20260521-国信证券-公用环保行业202605第4期_1-4月全社会用电量3.3万亿kWh（+5.4_）_今夏全国最高用电负荷预计将达到16亿千瓦左右_30页_4mb

公用环保 202605 第 4 期 总结

核心内容概述

本报告聚焦于2026年5月公用事业和环保行业，涵盖市场表现、行业数据、专题研究及投资策略等内容。主要分析了电力、水务、燃气等子行业在1-4月的发电量、用电量变化，以及厄尔尼诺事件对电力负荷的影响。同时，基于当前市场趋势和政策背景，推荐了多个重点公司。

主要观点

1. 市场表现

• 市场回顾：本周沪深300指数下跌0.30%，公用事业指数下跌2.24%，环保指数下跌1.29%。
• 行业排名：在申万31个一级行业中，公用事业和环保行业涨幅分别位列第16和第11名。
• 子板块表现：电力板块中火电、水电、新能源发电、水务、燃气均有所下跌，其中新能源发电跌幅最大，达2.94%。

2. 行业数据

(1) 发电量

• 整体趋势：1-4月规上工业发电量达3.1万亿千瓦时，同比增长3.3%；4月发电量7440亿千瓦时，同比增长2.6%。
• 细分品种：
  • 火电：同比增长3.1%，增速放缓。
  • 水电：同比增长12.2%，增速加快。
  • 核电：同比下降8.7%，降幅收窄。
  • 风电：同比下降5.0%，降幅收窄。
  • 太阳能发电：同比增长7.1%，增速放缓。

(2) 用电量

• 整体趋势：1-4月全社会用电量累计3.33万亿千瓦时，同比增长5.4%；4月全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长6.0%。
• 分产业用电：
  • 第一产业：用电量同比增长2.0%（4月）至5.8%（1-4月）。
  • 第二产业：用电量同比增长5.3%（4月）至4.9%（1-4月），其中工业用电增长显著，高技术装备制造业用电量增长10.1%。
  • 第三产业：用电量同比增长8.9%（4月）至8.3%（1-4月），充换电服务业和互联网数据服务用电量增速分别为61.9%和42.8%。
  • 城乡居民生活用电：同比增长6.0%（4月）至3.9%（1-4月）。

3. 专题研究

(1) 夏季高温与厄尔尼诺事件

• 预期高温：预计2026年夏季全国大部分地区气温较常年偏高，电力负荷峰值将达到16亿千瓦左右，较去年增加约9000万千瓦。
• 厄尔尼诺影响：强厄尔尼诺事件中电力板块跑赢大盘概率较高。历史数据显示，在2014-2016和2023-2024年东部型强厄尔尼诺事件中，电力板块超额收益显著。

(2) 投资策略

• 公用事业：
  • 推荐火电企业：华电国际、上海电力。
  • 推荐新能源发电企业：龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能。
  • 推荐核电企业：中国核电、中国广核。
  • 推荐水电企业：长江电力。
  • 推荐燃气企业：九丰能源。
  • 推荐环保设备制造商：西子洁能。
• 环保行业：
  • 推荐水务及垃圾焚烧企业：光大环境、上海实业控股、中山公用。
  • 推荐科学仪器企业：聚光科技、皖仪科技。
  • 推荐废弃油脂资源化企业：山高环能。

关键信息

1. 用电负荷预测

• 2026年夏季全国最高用电负荷预计将达到16亿千瓦左右，较去年增加约9000万千瓦。
• 高温天气将增加空调降温用电需求，干旱可能影响水电发电能力，极端天气可能导致电力设备受损停运。

2. 厄尔尼诺事件历史表现

• 在强厄尔尼诺事件期间，电力板块相对沪深300的超额收益显著，如2014-2016年和2023-2024年。
• 中部型弱厄尔尼诺事件中，电力板块超额收益较弱。

3. 行业动态

• 电力行业面临供需平衡压力，需关注电价和电力负荷变化。
• 环保行业进入成熟期，自由现金流改善，建议关注类公用事业投资机会。

4. 公司推荐

• A股推荐：华电国际、金开新能、上海电力、龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、长江电力、中国核电、中国广核、九丰能源、山高环能、中山公用、聚光科技、皖仪科技。
• H股推荐：光大环境、东江环保、齐合环保、中国光大绿色环保、粤海投资、天津创业环保股份、中国水务、北控水务集团、大众公用、中国燃气、天伦燃气。

风险提示

• 环保政策不及预期
• 用电量增速下滑
• 电价下调
• 竞争加剧

重点公司盈利预测及投资评级

结论

本报告强调了夏季高温对电力负荷的推高作用，以及厄尔尼诺事件对电力板块的积极影响。同时，针对公用事业和环保行业，提出了具体的投资策略和推荐公司，为投资者提供了参考。