20210914-安信证券-北交所研究系列报告（二）_上市审核等业务规则纷至沓来_第二批细解_14页_1mb

北交所研究系列报告（二）总结

核心内容

北京证券交易所（北交所）于2021年9月10日向市场公开征求《发行上市审核规则》、《再融资审核规则》和《重组审核规则》意见，并于当日官网上线试运行。北交所的设立旨在完善多层次资本市场体系，服务“专精特新”中小企业发展，形成科技、创新和资本的聚集效应，打造专业化平台。

主要观点

• 审核机制优化：北交所借鉴科创板和创业板注册制经验，优化审核流程，提升效率，与A股制度接轨。
• 规则体系完善：三大规则明确了北交所的发行上市、再融资和重大资产重组审核安排，涵盖财务报告有效期、问询回复时限、审核流程、自律管理等内容。
• 精选层企业迁移：精选层企业将整体移入北交所，首批精选层公司有望登陆北交所，其中部分企业具备“专精特新”属性。
• 非三板企业可参与：非新三板企业也可选择在基础层或创新层挂牌，再申请进入北交所实现上市。
• 市场流动性提升：北交所设立激活新三板市场流动性，9月3日新三板成交额大幅增长。
• 投资机会聚焦：建议投资人关注成长性强、处于景气赛道、具备“专精特新”属性的企业。

关键信息

1. 北交所第二批业务规则

• 《发行上市审核规则》：

  • 实行“一次申报、一次受理”，简化流程，提高审核效率。
  • 财务报告有效期延长至“6+3”，与A股制度看齐。
  • 明确问询回复总时限为3个月，暂缓审议时限为2个月，增强市场预期。

• 《再融资审核规则》：

  • 构建“小额、快速、灵活、多元”的再融资制度。
  • 设置快速简易审核流程，降低融资成本。
  • 建立新股发行价格与二级市场交易价格挂钩机制，平衡新老股东利益。

• 《重组审核规则》：

  • 优化重组认定标准，将日常经营行为排除重组管理范围。
  • 完善重组审核机制，设立并购重组委员会，提高专业性和权威性。
  • 明确重组上市标准，控制置入资产风险。
  • 丰富并购支付手段，支持多种融资方式。

2. 精选层企业与北交所关系

• 精选层审核正常进行，企业将整体移入北交所。
• 9月10日，锦好医疗成为北交所设立后首家精选层过会企业，预计9月18日恒合股份也将进行审议。
• 精选层企业中，12家被评为“专精特新”小巨人企业，占比18.18%。
• 精选层平均市盈率为39.32倍，远低于科创板和创业板。

3. 北交所上市流程

• 非三板企业可在基础层或创新层挂牌，满12个月后申请北交所IPO。
• 完成公开发行并满足公众股东持股比例等条件后，可在北交所上市。
• 上市流程时间轴明确，审核时间与A股制度基本一致。

4. 投资建议

• 关注具有高成长性、竞争优势、科研投入的企业。
• 聚焦机械、化工、信息技术、医药生物、军工等景气赛道的细分龙头。
• 重视“专精特新”属性，即专业化、精细化、特色化、新颖化。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 流动性风险。

附录

• 图表目录：包括北交所重要时间节点、审核流程、市值分布等。
• 相关报告：提及《北交所研究系列报告（一）》等。
• 分析师声明：诸海滨具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性与准确性。
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