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晨会纪要总结 - 2017年6月2日

核心内容概览

本次晨会围绕2017年下半年可转债市场展望、A股市场投资者情绪、汇率走势分析以及行业投资建议等内容展开，重点推荐了多个领域和个股。

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主要观点与关键信息

1. 可转债市场展望

• 投资建议：转债市场已进入底部区域，未来局部冲击是更好的买入机会。不同投资者可根据自身偏好选择适合的标的。
• 原因与逻辑：
  • 申购与减持新规：为降低资金冻结对市场的影响，转债和可交换债由资金申购改为信用申购，新规实施后，网上申购投资者数量预期增加，中签率由投行控制。
  • 市场底部判断：可转债和可交换债的到期收益率相对于债券贴现率的利差大幅下降，可转债转股溢价率估值触及历史1/4分位，表明市场已基本调整到位。
  • 供给与下修预期变化：银行股调整延后了转债发行，可能催生新的转债下修动机，促进股权再融资。关注转换价值较低、剩余期限较短、即将进入回售期的转债。
  • 投资策略：低风险投资者可选择类债券+价外期权组合（如17山高EB、15国盛EB、电气转债）；进攻型投资者可关注正股替代和套利机会，如广汽、九州、三一、国贸等。

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2. 江化微(603078)公告点评

• 公司动态：公司与镇江新区管理委员会签订投资合作框架协议，计划建设年产22万吨超高纯电子化学品产能，开启5倍新成长。
• 行业前景：湿电子化学品行业需求爆发性增长，公司有望打破国外垄断，成为世界级电子化学品企业。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.58、2.10、2.92元，当前股价对应PE为40X、30X、21X。
• 风险因素：产能释放不及预期、需求增长不及预期、进口替代进度不及预期。

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3. 汇率与人民币走势分析

• 美元指数与人民币：美元指数97一线，人民币中间价上调543点至6.8090，离岸人民币一度突破6.75，为8个月新高。
• 汇率机制调整：引入“逆周期因子”引导人民币汇率双向波动，人民币兑美元强势升值。
• 未来趋势：短期内人民币有望在6.78以下上行，中期稳中有升，长期以本国经济和金融情况为锚。

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4. A股投资者情绪调查

• 主流预期：投资者普遍认为A股将呈现区间震荡，认为上证综指趋势性向上的投资者占比27%，较上期提升9%。
• 点位预测：投资者对上证综指点位中枢预测由[3000,3300]降至[3000,3200]，对创业板指趋势向上的投资者占比32%，较上期提升8%。
• 投资策略：未来一个月上行驱动力主要为金融去杠杆缓和、A股纳入MSCI、一带一路拉动经济发展；下行风险主要为金融监管继续强化、美联储加息缩表、经济增速超期下行。
• 仓位变化：投资者加权平均仓位上升3%至57%，部分投资者采取激进策略。

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5. 投资机会与风险提示

• 主要投资机会：PPP、一带一路、新能源汽车、雄安新区、OLED和苹果产业链、金融股。
• 风险提示：本短评结论基于样本调查，可能存在偏差，建议投资者注意风险。

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6. 稳健收益与相对收益交易策略

• 策略对比：
  • 稳健收益策略：低回撤、低波动，年化收益20.64%，夏普比率0.64。
  • 相对收益策略：较高波动，年化收益24.00%，夏普比率1.12。
• 优化建议：在附加-7%止损条件下，策略收益和夏普比率进一步提升。

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7. 动漫行业分析

• 市场容量：动漫产业总产值已达1131亿元，预计2017年将突破1500亿元。
• 行业趋势：互联网推动动漫行业步入快车道，原创国漫崛起，关注华强方特、咏声动漫、小白龙、奇士达等。
• 新国漫发展：资本竞相追逐，新媒体布局，关注大千阳光、舞之动画、每日视界等。

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8. 博彩行业分析

• 行业数据：5月博彩毛收入同比上升23.7%，达到澳门币227.4亿元，行业恢复良好。
• 政策影响：尽管有政策调整，但基本面未受影响，预计全年博彩毛收入稳中有升。
• 投资建议：维持行业超配评级，推荐银河娱乐（买入），关注贵宾博彩和中场博彩增长。

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9. 龙净环保(600388)重大事件点评

• 事件：实际控制人变更，阳光集团收购东正投资，成为公司第一大股东。
• 投资价值：公司作为大气环保装备龙头，主业稳步增长，订单充足，预计2017-2019年净利润分别为7.38亿、8.18亿、8.92亿。
• 行业前景：环保监管趋严，大气治理行业将迎来改造高潮，公司有望受益。

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10. 海大集团(002311)投资分析

• 市场影响：5月暴雨影响销售，但整体景气度仍向好，预计三季度销量和价格双升。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为11.98亿、14.98亿、18.43亿，EPS分别为0.78、0.97、1.2元，对应PE分别为22X、18X、14X。
• 投资建议：积极买入，尤其是出现调整时。

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11. 基金配置策略

• 风险预算模型：构建保守型、稳健型、激进型基金组合，以大类资产配置为基准。
• 组合表现：
  • 保守型组合年化收益率9.09%，最大回撤12.42%。
  • 稳健型组合年化收益率6.22%，最大回撤10.58%。
  • 激进型组合年化收益率4.30%，最大回撤-17.16%。
• 优选基金：通过夏普比率、索提诺比率、规模等指标筛选出表现较好的基金。

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联系人信息

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• 李一民/汤莹：美元给人民币留出多少空间
• 孟祥娟/秦泰：东方之既白：人民币为何升值
• 沈盼/王胜/傅静涛：投资者正在从悲观预期中走出
• 张立宁：稳健收益与相对收益交易策略
• 刘靖/谭洁蔓：突破次元壁，动漫主流化
• 徐子涵：博彩行业分析
• 刘晓宁/董宜安/王璐/高蕾：龙净环保重大事件点评
• 宫衍海/赵金厚/龚毓幸：海大集团投资分析
• 宋施怡：配置风险，优选基金

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风险提示

• 投资者应关注市场波动、政策变化、行业竞争等风险因素。
• 投资建议仅供参考，投资者应根据自身情况做出决策。