> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天孚通信（300394）2026年半年度业绩预告总结 ## 核心内容 天孚通信于2026年7月18日发布了半年度业绩预告，显示其2026年上半年归母净利润预计为11.24-13.04亿元，同比增长25%-45%，超出市场预期。同时，扣非净利润预计为10.89-12.84亿元，同比增长25.56%-48.02%。公司二季度单季归母净利润预计中值为7.22亿元，环比增长46.7%，显示出强劲的业绩恢复和增长能力。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026年半年度归母净利润**：预计11.24-13.04亿元，同比增长25%-45%，中值为12.14亿元。 - **二季度环比增长**：预计归母净利润中值为7.22亿元，环比增长46.7%，业绩弹性显著。 - **增长驱动力**：全球AI算力与数据中心的扩张推动了高速光器件需求，公司凭借高复用的通用技术平台和产品垂直整合优势，有效应对上游物料紧缺和汇兑损失等负面因素。 - **财务费用影响**：汇兑损失对利润有所侵蚀，但股权激励带来的税前抵扣增厚了当期收益。 ### 产品与技术布局 - **前沿新品落地**：1.6T光引擎已完成研发，匹配海外云厂商新一代算力集群需求；具备硅光引擎平台能力，可定制开发。 - **CPO/NPO布局**：公司已具备完整CPO/NPO配套研发能力，同步对接多家客户开展定制开发，打开增量空间。 - **产能扩张**：苏州、江西、泰国三地同步推进产能建设，海外泰国工厂A栋无源产线已量产，B栋有源厂房2025年交付并获得客户认证。 ### 全球化战略 - **H股上市**：公司拟赴港上市，有助于全球化业务拓展，降低跨境交付和关税成本。 - **募资用途**：资金将用于泰国工厂扩产、CPO/硅光等前沿产品研发，补足海外产能建设资金。 - **人才与技术**：国际化资本平台利于吸纳海外产业人才，强化新一代光互连技术预研能力。 ## 关键信息 ### 盈利预测更新 - **2026-2028年归母净利润预测**：上修至36.4/48.6/65.6亿元，前值为32.4/42.1/57.4亿元。 - **PE估值**：当前市值对应2026-2028年PE为63/47/35倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。 ### 财务数据 - **营业收入**：预计2026年为91.77亿元，同比增长77.73%。 - **毛利率**：预计2026年为51.77%，略有下降，但整体保持稳定。 - **归母净利率**：预计2026年为39.67%，较2025年略有提升。 - **资产负债率**：预计2026年为20.18%，较2025年有所上升，反映公司扩大投资。 ### 市场与估值 - **收盘价**：211.37元。 - **一年最低/最高价**：85.60元 / 525.00元。 - **市净率（P/B）**：27.48倍。 - **总市值**：230,567.70百万元，流通A股市值为230,052.58百万元。 ### 投资评级 - **评级**：买入（维持）。 - **评级依据**：公司产品布局领先，业绩持续上行，H股上市将助力全球化发展。 ## 风险提示 - 客户需求释放不及预期 - 客户技术路线及供应格局发生变化 ## 总结 天孚通信在2026年上半年表现出色，业绩显著增长，超出市场预期。公司依托技术平台优势和产品垂直整合能力，有效应对上游物料紧缺和财务费用侵蚀。同时，公司积极推进前沿光互连产品（如1.6T、CPO、NPO）的研发和量产，强化技术布局。H股上市将为公司全球化战略提供有力支撑，提升其在海外市场的竞争力和市场份额。公司未来增长潜力较大，盈利预测上调，维持“买入”评级，但需关注市场需求变化和技术路线调整等风险。