20230531-浦银国际证券-业绩大超预期_注重高质量发展；上调盈利预测_5页_1mb

报告摘要

业绩亮点
- 2023年一季度收入376亿元（同比增长58%，超预期16%），调整后净利润101亿元（净利润增长141%，净利率达279%）。
- 在线营销服务收入272亿元（50%同增），交易服务收入104亿元（86%同增）。
- 季度收入增速较上一季度回升至58%，跑赢全国网上零售额增速。
业务战略与风险
- 注重高质量发展：加码补贴促消费复苏，强化供应链与商家扶持。
- 海外扩张稳步推进：Temu开通16国站点，短期利润率承压但拖累有限。
- 竞争加剧：面对同业补贴战，成本费率压力短期难缓解。
投资建议
- 维持“买入”评级，上调2023E/2024E收入预测至22.0x/20.0x PE，目标价106美元（潜在涨幅57%）。
- 强调性价比优势与供应链优化，看好消费复苏带来的长期机遇。
- 行业覆盖中拼多多估值高于同行（如京东、唯品会）。