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国泰君安期货早读 (2025-09-17)

一、宏观与政策

1. 中美贸易谈判：双方在TikTok、投资障碍等议题上达成基本框架共识，理性对话被强调，利好市场情绪。
2. 美联储降息预期：市场押注年内超大幅降息，尽管官员表态谨慎，但降息概率增加推动美元走弱、人民币走强。
3. 国内政策：反内卷政策及供给侧改革落地预期升温，但企业盈利改善仍待观察，短期市场以震荡偏强为主。
4. 经济数据：美国零售 sales 环比增长0.6%，连续11个月增长，但国内经济供需双落特征明显，年底会议将明确明增长方向。

二、板块观点与机会

1. 板块关注指数

   • 碳酸锂：多头交易需求排产预期上修（排产环比增长），空头关注供应压力（如枧下窝复工），预计波动放大。
   • 期指/股指：偏强震荡，政策慢牛预期、美联储降息支撑，但仍受盈利改善不确定性压制。

2. 关键品种观点

   • 黄金/白银：美联储降息预期已反映，建议观望。
   • 工业金属：
     • 铜/锌/铅/锡：供需格局中性，短期震荡，关注矿端及冶炼端变化。
     • 螺纹钢/热轧卷板：反内卷政策提振需求，短期偏强震荡（趋势强度1），中长期仍需观察盈利修复。
     • 硅铁/锰硅：宏观情绪拉动，但基本面矛盾尚未解决，短期偏强。
   • 商品
     • 原油及成品油：美联储降息预期加持，沥青、燃料油随油价窄幅震荡。
     • 化工：苯乙烯短期偏强，但中长期偏空；PTA/MEG区间震荡，反套机会被提及。
     • 农产品：棕榈油、豆油受美豆走势影响；白糖供应短缺预期支撑，震荡为主。
   • 农业金属：玉米、鸡蛋、白糖等关注库存及政策落地情况。

三、交易机会与策略

1. 短期交易：
   • 逢高布空：工业硅、多晶硅逢高布空。
   • 反套策略：对二甲苯、PTA/M 1-5反套，橡胶逢高做空。
2. 中长期配置：
   • 正套机会：LPG期货低位布局正套；关注美联储决议前的商品波动。
   • 震荡市持仓：氢气、瓶片、不锈钢等震荡市持仓需谨慎。

四、风险提示

• 宏观风险：地缘冲突（如中东局势）、OPEC增产可能扰动油价；美国经济放缓带来内外政策不确定性。
• 商品风险：国内强压政策落地时间，保供压力制约工业品上行空间；库存去化节奏影响农产品价格。

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