20160629-广发证券-快消类纸品产业链深度报告_纸尿裤行业前瞻性研究_婴儿成人两大市场齐头并进_生产销售利润分配步步拆分_29页_1mb

快消类纸品产业链深度报告总结

核心内容

本报告深入分析了中国一次性纸尿裤产业链的现状、发展趋势以及主要参与者的市场表现，涵盖了婴儿纸尿裤和成人失禁用品两大市场，分别从市场规模、工艺结构、市场竞争格局、渠道分析、品牌表现、原材料成本、未来增长潜力等方面进行了详细解读。

主要观点

1. 婴儿纸尿裤市场

• 市场规模稳步扩张：预计2018年婴儿纸尿裤市场规模将接近500亿元，渗透率持续增长，目前约为58%。
• 市场高度集中：前十大品牌占据约85%的销售额，进口纸尿裤占据半壁江山，市场竞争白热化。
• 渠道多样，利润空间差异大：传统渠道、现代渠道（包括大卖场、连锁超市、母婴店）和电商渠道分别具有不同的加价率，母婴渠道加价率最高，可达95%-135%。
• 产品结构细分：高端产品如帮宝适、花王、大王等占据市场主导地位，中低端市场则由众多品牌竞争。
• 品牌竞争激烈：如帮宝适、好奇、妈咪宝贝、花王、安儿乐、菲比、嘘嘘乐、雀氏、爹地宝贝等品牌在市场中各有优势，竞争格局复杂。

2. 成人失禁用品市场

• 市场基数低，增长潜力大：2015年市场规模已超40亿元，但渗透率不足3%，远低于世界平均水平12%。
• 老龄化推动市场发展：中国老龄化趋势明显，60岁以上老年人口年增约700万，预计成人失禁用品市场将进入快速发展期。
• 市场尚处跑马圈地阶段：目前市场集中度不高，区域性品牌有机会成为行业领先者。
• 国内企业尚处发展初期：如恒安集团、太阳纸业等正积极布局，太阳纸业通过与日本制纸Crecia合作，推动舒芽奇品牌进入市场。

关键信息

一、市场规模预测

二、市场结构与工艺

• 纸尿裤结构：由表层、导流层、吸收芯层和底层组成，其中吸收芯层是核心，由高吸水性树脂（SAP）和绒毛浆构成。
• 生产工艺：从纸浆到最终成品，需经过粉碎、成型、喷胶、压花、裁切、包装、杀菌等多道工序。
• 导流层作用：有效防止侧漏，提高吸收效率，是提升用户体验的关键。

三、原材料与成本

• 关键原材料：绒毛浆、高吸水性树脂（SAP）、无纺布、PE膜等。
• 成本结构（美元/100片）：
  • 线毛浆：1.11（10.61%）
  • 高吸水树脂：2.96（28.29%）
  • 浮液用非织造布：0.44（4.24%）
  • 防侧漏护围：1.11（10.61%）
  • 纺粘非织造布：0.61（5.80%）
  • 透气低衬：2.45（23.48%）
  • 搭接式胶粘带：0.33（3.11%）
  • 搭接型耳带：1.45（13.86%）
  • 总计：10.45（100%）

四、市场增长与趋势

• 人口结构变化：二胎政策推动婴儿纸尿裤市场增长，老龄化推动成人失禁用品市场爆发。
• 进口影响：2015年进口纸尿裤占国内消费量的20%以上，关税下降对市场格局产生影响。
• 渠道发展趋势：母婴渠道增长迅速，电商渠道尚处萌芽阶段，但发展潜力巨大。
• 品牌策略：高端品牌更受青睐，中低端市场由众多品牌竞争，市场格局逐步分化。

行业参与者分析

1. 恒安国际

• 市场地位：国内婴儿纸尿裤市场龙头，安儿乐连续多年销量第一。
• 业务布局：涵盖生活用纸、卫生巾、一次性纸尿裤、休闲食品和护肤品。
• 发展策略：积极拓展母婴渠道和线上销售，通过优化产品结构提升高端产品占比。
• 产能与成本优势：拥有完善的生产体系和分销网络，毛利率稳定在49%以上。

2. 太阳纸业

• 市场定位：新晋纸尿裤企业，积极布局高端市场。
• 合作战略：与日本制纸Crecia合作，推广舒芽奇品牌，利用其技术优势。
• 资源布局：投资美国阿肯色州绒毛浆项目，掌握上游资源，降低成本。
• 未来前景：有望凭借技术、渠道和资源优势成为纸尿裤行业的重要参与者。

风险提示

• 原材料价格波动：绒毛浆、石化产品等价格波动可能影响企业成本。
• 销售与管理费用：若费用超出预期，可能拖累企业盈利能力。
• 市场竞争加剧：中低端市场竞争激烈，中小厂商生存压力较大。
• 政策变化：如海淘新税制可能影响进口产品价格和市场格局。

总结

一次性纸尿裤市场作为快消类纸品的重要组成部分，随着人口结构变化和消费观念升级，未来增长空间巨大。婴儿纸尿裤市场趋于成熟，竞争激烈，而成人失禁用品市场尚处导入期，增长迅速，具备较大发展潜力。恒安国际和太阳纸业作为行业领先者和新晋参与者，分别在婴儿和成人市场中占据优势，未来有望在各自领域持续扩张。整体来看，市场潜力巨大，但需关注原材料成本、渠道竞争及政策变化等风险因素。