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中航期货铜产业链周度报告总结

主要观点

美联储9月降息概率升至97.4%，宏观情绪积极。国内铜精矿供应紧张持续，加工费跌至低位，冶炼厂与矿商分歧较大。清洁能源发展快速，新能源汽车、空调等领域需求有所改善，但地产相关消费偏弱。当前铜价呈现震荡偏强走势，上方关注81000元/吨压力。

宏观与供需分析

国内方面

铜矿供应

铜精矿加工费持续下跌，市场供应偏紧。7月精炼铜产量环比回落，但LME及上期所库存未现大幅累库。9月4日国内电解铜库存小幅上升。

铜价走势

现货升水幅度缩小，市场流动性改善。国内新能源汽车、空调等消费有所回暖，但房地产行业景气度仍在下行。国内市场精炼铜库存小幅上升。

国际方面

美国8月ADP就业不及预期，就业数据疲软增强美联储降息预期。ISM制造业指数连续六个月低于荣枯线，显示美国制造业复苏乏力，若非农数据继续走弱可能加速降息节奏。

行业分析

新能源产业链

清洁能源装机容量占比58%，风电、太阳能装机增速分别为22.1%、50.8%，电网投资同步增长，支持铜消费。

下游消费

汽车及家电

新能源汽车产量增长17.1%，汽车消费受刺激政策影响；家电方面，空调、冰箱产量有所下滑，但前期需求已部分释放。

交易策略

铜价或将继续震荡偏强，重点关注81000元/吨压力位，建议多单轻仓操作，关注市场变化。