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报告摘要

股指期货对冲周报

1. 市场环境分析

本周内外环境发生显著变化，政策面：中国政治局会议强调政策落实而非增量政策，并提及“外部冲击缓和”“经济表现良好”，显示“反内券”主线降温。此前因“反内卷”推动的价格上涨压制了实体需求，导致上游资源品本周回撤较大，如煤炭、有色领跌。
外部环境：中美贸易会谈第三轮展期90天，但美元指数持续上涨重返100点关口，市场对谈判乐观预期升温；美联储按兵不动但降息分歧加剧；国内风险偏好略有下降，融资资金单日净买入接近200亿，但后半周情绪转弱，大盘指数周线翻绿止步五连阳。

2. 股指期货基差情况

基差变化

IF、IC、IM贴水较上周略有走阔，年化贴水率分别约为2.6%、10%、11.8%，IH与上周基本持平。
各合约期限结构调整，近端下降、远月合约对冲性价比提升。
周内各合约成交量普遍上升，持仓量同步变化。

具体合约表现

IF: 成交量环比升幅7.3%，持仓量升0.7%
IC: 成交量升7.8%，持仓量降2.4%
IM: 成交量升14.1%，持仓量升3.4%
各合约基差变化与市场情绪调整同步。

3. 对冲盈亏情况

累计对冲表现：60个交易日累计对冲盈亏的图表显示，不同合约对冲表现分化，多数合约处于盈利状态。
本周盈亏总结：
- IF系列：四个合约对冲均有盈利，其中IF2512、IF2603表现突出。
- IH系列：小幅盈利。
- IC系列：盈利比较集中，IC2603贡献最大。
- IM系列：部分合约出现较大盈利，如IM2512、IM2603。