20260511-国贸期货-_有色金属周报_市场情绪向好_有色板块走强_61页_3mb

有色金属周报总结

核心内容概览

本周有色金属市场情绪向好，整体呈现震荡偏强走势。受中东局势缓和及美联储政策预期影响，铜价回升；锌价受原料端紧张及需求端疲软影响震荡偏多；镍价高位回调，不锈钢则因库存增加与需求承压呈现宽幅震荡。

主要观点

铜（CU）

• 宏观因素：中美关系缓和，美伊谈判进展利好市场情绪，推动铜价走强。
• 原料端：铜矿现货加工费持续走低，港口库存维持低位，供应偏紧。
• 冶炼端：采用现货铜矿的冶炼厂亏损扩大，采用长协矿的冶炼厂盈利小幅提升。
• 需求端：下游需求偏弱，精铜杆及再生铜杆开工率下滑，交投冷清。
• 持仓与库存：沪铜持仓量提升，近月持仓虚实比偏低，短期挤仓风险较小；国内铜库存小幅累库，LME库存小幅去库，C-L价差走扩。
• 投资观点：短期铜价偏强运行，关注中东局势、美联储政策及库存变化。
• 交易策略：单边建议逢低布局多单，套利暂无机会。

锌（ZN）

• 宏观因素：中东局势缓和，市场情绪改善，锌价同步反弹。
• 原料端：国产加工费降至历史新低，进口矿TC加速下滑，运输成本上升。
• 冶炼端：五一假期影响，硫酸出口禁令实施，冶炼厂开工积极性较好，但利润承压。
• 需求端：下游需求疲软，特别是镀锌与压铸开工率下滑，出口窗口关闭。
• 库存：国内锌锭社会库存小幅去化，LME锌库存有所回升，挤仓风险缓解。
• 投资观点：短期震荡偏多，中期关注低多机会。
• 交易策略：单边观望，套利关注多内空外机会。

镍（NI）与不锈钢（SS）

• 宏观因素：美伊谈判进展利好市场情绪，但印尼镍矿政策收紧，成本上升逻辑强化。
• 原料端：印尼镍矿特许权使用费税率上调，Weda Bay镍矿预计5月停产，湿法矿价承压。
• 冶炼端：纯镍产量微降，镍铁价格偏强，MHP企业因硫磺短缺减产，但霍尔木兹海峡通航预期缓解担忧。
• 需求端：不锈钢需求疲软，库存累增，下游采购意愿不强；新能源车产销小幅下滑，对硫酸镍需求走弱。
• 库存：全球镍库存高位，国内镍库存延续累库；不锈钢社会库存增加，基差走强。
• 投资观点：镍价高位震荡，不锈钢短期宽幅震荡，关注印尼政策与宏观扰动。
• 交易策略：镍建议逢低多，不锈钢关注持仓变化与矿端供给。

关键信息汇总

价格数据

原料加工费

• 铜矿现货加工费：由-86.5下滑至-93.9美元/吨，加工费进一步走低。
• 锌精矿加工费：国产加工费降至700元/吨，为历史低位。
• 镍矿加工费：美元/湿吨为70，较上周小幅下调。

库存变化

• 国内铜社会库存：小幅去化，25.2万吨。
• LME铜库存：小幅去库，39.9万吨。
• 国内锌锭社会库存：25.35万吨，较上周继续去化。
• LME锌库存：11.06万吨，上周五大幅累增。
• LME镍库存：277,788吨，较节前微增0.14%。
• SHFE镍库存：71,686吨，较节前增加0.71%。
• 不锈钢社会库存：114.5254万吨，较节前增加2.15%。

持仓情况

• 沪铜持仓：由260万吨提升至277万吨，市场参与度提高。
• CFTC非商业净持仓：较上一周减少432张，处于近五年平均水平。

总结

本周有色金属市场整体情绪向好，铜价因宏观利好与原料供应紧张而走强，锌价震荡偏多，镍价高位回调，不锈钢则因库存增加与需求疲软呈现宽幅震荡。市场关注点集中于中东局势、印尼镍矿政策、美联储政策及库存变化。建议投资者关注宏观政策动向及资源国供应变化，合理控制风险。