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降息预期回落 贵金属延续调整

核心内容

上周贵金属市场整体回落，Comex黄金主力合约周跌幅达4.62%，白银周跌幅为3.47%。市场表现受到多重因素影响，包括美国经济数据改善、通胀压力持续、以及美联储官员对降息前景的谨慎态度。

主要观点

• 经济数据向好：美国10月零售销售数据优于预期，CPI结束连续6个月回落趋势，PPI数据也高于预期，表明美国经济保持稳健，但通胀仍具压力。
• 降息预期降温：美联储主席鲍威尔表示，当前没有迫切降息的需要，利率市场对12月降息25个基点的概率降至60%以下，预计明年仅有2-3次降息空间，远低于此前点阵图预期的100个基点。
• 美元走强压制贵金属：随着降息预期回落，美元指数走强，对贵金属形成压制。短期内贵金属可能面临月度以上级别的调整。
• 市场不确定性增强：鲍威尔的发言未给出明显前瞻性指引，市场不确定性溢价交易回吐，投资者情绪趋于谨慎。
• 未来可能修正预期：尽管当前降息预期偏弱，但未来若出现新的经济数据或政策变化，可能对降息预期进行修正，为贵金属提供买入机会。

关键信息

美国经济数据表现

• 零售销售：10月零售销售月率录得0.4%，9月数据上修为0.8%。
• CPI：10月CPI同比上涨2.6%，与预期持平，前值为2.4%。
• PPI：10月PPI年率录得2.4%，高于预期的2.3%，前值由1.8%上修为1.9%。
• 初请失业金人数：降至21.7万人，为2024年5月18日以来新低。

美联储官员言论

• 鲍威尔：认为美国经济恢复良好，通胀已回落，没有迫切降息的需要。
• 古尔斯比：将参照9月点阵图考虑降息，接近中性利率时应放缓脚步。
• 柯林斯：不认为有迫切必要降息，但希望维持经济健康。
• 巴尔金：指出自美联储开始降息以来，需求数据表现更为强劲。
• 卡什卡利：若通胀在12月前意外上升，可能暂停降息。

本周关注重点

• 周四：美国截至11月16日当周初请失业金人数。
• 周五：美国11月SPGI制造业PMI初值。

操作评级

• 黄金：☆☆☆（趋势性下跌，但仍有投资机会）
• 白银：☆☆☆（趋势性下跌，但仍有投资机会）

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会
• 白星：趋势均衡，操作性差，以观望为主

分析师信息

• 刘冬博 高级分析师
• 吴江 高级分析师
• 联系方式：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

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