20211026-西部证券-志邦家居-603801.SH-三季报点评_Q3业绩符合预期_看好零售业务发展_3页_248kb

志邦家居Q3业绩总结

核心内容

志邦家居（603801.SH）于2021年10月26日发布三季报，2021年前三季度实现营业收入33.22亿元，同比增长40.04%；归母净利润3.00亿元，同比增长51.75%。其中，第三季度营业收入为14.14亿元，同比增长23.18%；归母净利润为1.48亿元，同比增长0.85%。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：公司前三季度收入稳步增长，Q1/Q2/Q3收入分别为6.8/12.3/14.1亿元，同比分别增长109.1%、36.5%、23.2%，较2019年同期分别增长65.0%、66.8%、74.8%。
• 净利润增长：归母净利润前三季度分别为0.5/1.0/1.5亿元，同比分别增长213.2%、6.1%、0.9%，较2019年同期分别增长59.4%、27.9%、20.3%。
• 盈利能力：Q3毛利率为35.48%，同比下降3.31个百分点；净利率为10.49%，同比下降2.32个百分点，主要受原材料价格上涨及收入结构变化影响。

费用率变化

• 期间费用率：Q3单季度期间费用率为22.87%，环比下降3.58个百分点，同比下降0.95个百分点。
• 销售费用率：Q3为13.29%，环比下降2.53个百分点，同比下降0.26个百分点。
• 管理费用率：Q3为4.49%，环比上升0.44个百分点，同比下降0.32个百分点。
• 研发费用率：Q3为5.40%，环比下降1.31个百分点，同比上升0.13个百分点。
• 财务费用率：Q3为-0.32%，环比下降0.20个百分点，同比下降0.51个百分点。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2021-2023年可实现归母净利润分别为5.12亿元、6.47亿元、7.76亿元。
• 估值数据：对应当前P/E分别为13.6x、10.7x、9.0x。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

关键信息

未来增长预期

财务指标分析

每股指标与估值

风险提示

• 疫情反复：可能影响销售和供应链。
• 地产竣工不及预期：可能影响大宗业务和工程服务的收入。
• 门店拓展不及预期：可能影响零售业务的增长速度。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数20%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数大于5%。

联系方式

• 地址：
  • 上海市浦东新区耀体路276号12层
  • 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
  • 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 电话：021-38584209

免责声明

本报告由西部证券股份有限公司制作，仅供机构客户使用。报告内容基于已公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。投资者应自行判断，本报告不构成购买或出售证券的邀请或保证。未经授权不得复制、转载或以其他形式使用本报告内容，否则将承担相应法律责任。