20170516-兴业证券-医药生物行业深度研究报告：寻找新时代的“牛品种”_58页_4mb

报告摘要

医药行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了医药行业在不同时期“牛品种”的筛选标准及政策环境的变化，旨在帮助投资者识别新时代背景下具有潜力的医药大品种。报告指出，新时代的“牛品种”需具备安全性、有效性、创新性和销售能力四个维度，同时需适应政策环境的变化。

主要观点

历史阶段的“牛品种”特征：
- 2005-2010年：抗生素因单独定价政策和高发病率成为“牛品种”。
- 2010-2013年：独家品种和中药注射剂因政策红利和高定价成为“牛品种”。
- 2015年至今：行业进入深水区，政策监管趋严，行业集中度提升，创新药和治疗性刚需品种成为关注重点。
新时代政策环境的“变与不变”：
- 变局：用药结构升级，医保控费、药物经济学和临床路径成为监管重点。
- 不变：医生和医院的强势地位与利益诉求，以及政府对行业的影响力。
新时代“牛品种”四大维度：
1. 安全性：产品属性安全（不良反应率低）和医生处方安全（符合政策趋势）。
2. 有效性：疗效确切，即使不是最好，也需有明确的临床数据支持。
3. 创新性：具有亮点，定价高，能够满足医生的利益诉求。
4. 销售能力：产品放量速度快慢的基础，需具备强大的营销能力。

关键信息

重点公司：
- 恒瑞医药、华东医药、丽珠集团：传统处方药专科龙头企业，具备优秀的销售能力。
- 康弘药业、贝达药业：创新药领军企业，具备较强的创新能力。
新时代牛品种列举：
- 阿帕替尼：唯一的胃癌VEGFR-TKI靶向药物口服制剂，依托恒瑞强大的营销能力实现快速上量。
- 埃克替尼：性价比高，临床认可度高，未来有望享受医保红利。
- 丁苯酞：缺血性脑卒中市场大，无特效药，进入多个临床治疗指南，医保是其放量基础。
- 康柏西普：多靶点、全人源化设计、亲和力更强的VEGF受体抗体融合蛋白，临床见效快、疗效好、用药频次少，同时兼具价格优势。
政策变化影响：
- 医保控费：从总额控制向精细化操作过渡，推动用药结构优化。
- 临床路径：标准化诊疗流程，减少大处方和乱收费。
- DRGs分类：为付费标准的制定提供基础，促进合理用药。
- 一致性评价：提升仿制药质量，推动行业集中度提升。
医生利益诉求：
- 医生平均收入较低，与发达国家相比差距明显。
- 医生收入与工作量、风险不匹配，影响其用药选择。
- 医生处方权受政策影响，需符合临床用药趋势。
中药国际化与循证医学：
- 天士力、康缘药业、以岭药业等公司推动中药国际化，进行循证医学研究，提高中药在国际上的认可度。
- 循证医学有助于提升中药的科学化、客观化，增强其临床认可度。
创新药发展趋势：
- 创新药具有高风险、高投入、高回报的“三高”特点。
- 国内创新药研发环境改善，政策支持和资金投入增加。
- 重大新药创制专项项目中，抗肿瘤药物成为重点。

投资建议

投资者应关注具备以下特点的公司：
- 安全性：不良反应率低，符合临床用药趋势。
- 有效性：疗效确切，有明确的临床数据支持。
- 创新性：具有亮点，定价高，能够满足医生利益诉求。
- 销售能力：具备强大的营销能力，能够实现产品快速放量。
重点推荐公司包括恒瑞医药、华东医药、丽珠集团等传统处方药龙头企业，以及康弘药业、贝达药业等创新药领军企业。