20250523-宏源期货-原油周报_关注美伊第五轮核谈判_16页_2mb

本周原油市场呈现震荡下跌态势，美伊核谈判僵局与OPEC+增产预期共同影响油价走势。截至5月22日，WTI原油报收60.81美元/桶，Brent原油报收64.03美元/桶，SC原油报收45370元/桶。月间价差在OPEC+加速增产背景下进一步收窄，表明市场对短期供应增加的预期强化。基金净多持仓方面，WTI和Brent净多持仓分别环比下降10,479手和增加49,217手，成品油市场汽油、柴油、取暖油净多持仓均有所增加，但整体看涨情绪仍偏谨慎。

OPEC+于5月3日会议后决定6月继续增产411万桶/日，并可能在7月再度增产同等规模。若成员国未改善配额遵守情况，自愿减产220万桶/日的措施或于10月前取消。增产决策背后存在三重考量：一是通过扩大产量对哈萨克斯坦、伊拉克等超产国施压；二是应对美国、巴西等非OPEC+国家产量增长；三是配合特朗普政府降低油价的政治目标。美国原油产量高位震荡，5月16日当周产量为1339.2万桶/日，环比微增0.5万桶/日。但钻机数量变动有限，表明增产动能不足。美伊谈判进展与否直接影响伊朗原油复出口进程，若谈判破裂可能引发短期油价反弹，但OPEC+增产预期将压制反弹空间。

美国汽油需求环比下降15万桶/日至8644万桶/日，馏分油需求减少365万桶/日，但航煤油需求回升126万桶/日，显示季节性需求差异。炼厂产能利用率90.7%（环比+0.5%），原油加工量1649万桶/日，炼厂利润处于近五年中性水平。中国成品油产量延续同比下降趋势，4月汽油、柴油、煤油产量分别同比减少1163万、1674万、332万吨，地方炼厂开工率降至近五年低位，山东地炼开工率46.09%（环比-1.19%），面临转型压力。

美国原油库存（除战略储备）4431.58万桶（环比+1328万桶），SPR库存4004.93万桶（环比+843万桶），库欣地区库存2344万桶（环比-45万桶）。OECD原油库存4月末达27.29亿桶，环比微增0.11亿桶，整体库存水平处于历史低位。全球原油供需4月呈现116万桶/日的缺口，需求端持续疲软。

分析师判断，当前油价回落风险尚未完全释放，核心变量为美伊第五轮核谈判结果。谈判若破裂或触发短期反弹，但OPEC+增产预期限制涨幅；若达成协议则可能加剧油价下行压力。需关注特朗普政府对伊朗原油复出口的政策倾向及OPEC+产量调整节奏。市场风险因素包括地缘政治冲突升级、OPEC+增产力度及全球能源需求变化。