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美伊迟迟未达成协议，油价仍有反弹可能

核心内容总结

2026年6月5日发布的原油周报指出，当前油价走势受到地缘政治和市场预期的双重影响。美伊之间关于达成和平协议的谈判仍处于僵持状态，尽管市场对协议达成抱有乐观预期，但实际谈判进展缓慢，油价在90-100美元区间震荡。同时，霍尔木兹海峡的通行量持续下降，伊朗加强管控进一步加剧市场对供应中断的担忧。

主要观点

地缘政治

• 美伊谈判未果：美伊双方在协议条件上存在分歧，伊朗暂停与美谈判并封锁海峡，导致市场对协议达成的预期下滑。
• 局势升级：本周美伊爆发小规模互相袭击，油价连续三日反弹但未突破100美元压力位。
• 言论缓和：特朗普在后半周释放缓和信号，同时黎以达成停火协议，使市场对美伊和平协议的预期略有回升，油价小幅回落。

霍尔木兹海峡

• 通行量收缩：截至周五，海峡本周累计通行船只仅32艘，较上周显著减少。
• 伊朗管控加强：伊朗对海峡的管控进一步收紧，可能影响全球石油运输。

成品油市场

• 汽油价格回落：美国汽油裂解价格有所下滑，柴油价格保持稳定。
• 库存变化：美国三大成品油库存出现累库迹象，汽油表需下降导致去库转向累库。
• 炼厂开工率：炼厂开工率持续走高，原油出口维持高位，但成品油出口增长。

中国成品油市场

• 加工需求低迷：中国主营炼厂开工率企稳小幅回升，但地炼加工量仍下滑。
• 炼油亏损扩大：受地缘风险上升影响，炼油亏损幅度加大。
• 库存下降：成品油库存因产量下降而主动减少，但需求未明显改善。

关键信息

• 油价预期：市场普遍预期油价将在90-100美元区间波动，若协议迟迟未达成，油价可能继续反弹。
• 供应风险：霍尔木兹海峡通行量下降，伊朗管控加强，增加了全球石油供应的不确定性。
• 美国市场：汽油表需下降导致库存累库，原油出口维持高位，但炼油利润未明显改善。
• 中国市场：成品油需求疲软，炼油亏损扩大，库存下降主要由产量减少驱动。

数据图表与来源

• 原油期货走势：图表显示油价在90-100美元区间震荡，来源为EIA、Wind。
• 霍尔木兹海峡通行量：图表显示本周通行船只数量极低，来源为船视宝。
• 成品油裂解价格：美国汽油和柴油裂解价格波动，来源为Wind。
• 库存变化：美国及中国成品油库存数据，来源为EIA、钢联、海关总署。
• 炼厂开工与加工量：图表显示美国及中国炼厂开工率与加工量变化，来源为钢联。
• 炼油毛利：图表显示中国炼油毛利持续亏损，来源为钢联。

创元研究团队介绍

• 高赵：能源化工组组长，专注于原油期货研究，获多项行业奖项。
• 许红萍：创元期货研究院院长，有10年以上期货研究经验，擅长有色金属研究。
• 廉超：联席院长，专注黑色建材研究，有丰富市场经验。
• 刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂：宏观金融组成员，分别专注于股指、国债、贵金属和集运产业链研究。
• 李玉芬、吴开来、余烁、贺崧泽：有色金属组成员，专注铝、铅锌、锂资源和新能源产业链研究。
• 陶锐、韩涵、安帅澎：黑色建材组成员，分别研究钢材、纯碱玻璃和工业品产业链。
• 白虎、常城、母贵煜：能源化工组成员，研究能源化工品、PX-PTA和甲醇、尿素产业链。
• 张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿：农副产品组成员，分别研究油脂、玉米、大豆和原木、纸浆产业链。

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