20260325-万联证券-万联晨会_5页_642kb

报告摘要

A股市场：2026年3月24日，A股三大指数集体收涨，沪指上涨1.78%，深成指上涨1.43%，创业板指上涨0.50%。沪深两市成交额达20827.12亿元。
申万行业：环保、纺织服饰、建筑材料等行业涨幅居前，石油石化、煤炭、农林牧渔等板块表现较差。
概念板块：兵装重组、生物质能发电、医疗废物处理等概念板块领涨。
港股市场：恒生指数上涨2.79%，恒生科技指数上涨2.51%。
海外市场：美国三大指数集体收跌，道指下跌0.18%，标普500下跌0.37%，纳指下跌0.84%。日经225指数上涨1.43%。

AI发展：国家数据局局长刘烈宏在第九届数字中国建设峰会新闻发布会上表示，我国日均Token调用量已超过140万亿，相比2024年初增长1000多倍，相比2025年底增长40%。这标志着中国AI发展进入快速增长阶段。
数据集建设：国家数据局将推进高质量数据集建设行动计划，包括六大专项行动：强基扩容、标注攻坚、提质增效、应用赋能、管理服务、价值释放，目标是打造AI-Ready数据集，实现供给的量质提升。

行业表现：申万计算机行业指数上周下跌4.74%，跑输沪深300和创业板指。
AI应用进展：阿里巴巴成立AlibabaTokenHub事业群，发布全球首个企业级AI原生工作平台“悟空”，提供场景化Skill套件、预编排工作流和行业数据沉淀。
收入增长：阿里云2025年第四季度收入432.84亿元，同比增长36%，其中AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数增长。
价格调整：阿里云宣布自2026年4月18日起对AI算力、CPFS等产品涨价，涨幅在5%-34%之间。百度智能云也同步上调AI算力与存储产品价格。
估值水平：申万计算机行业2026年3月20日PE-TTM为189.07倍，处于较高水平，高于历史均值。
投资建议：建议关注头部厂商在AI应用领域的生态布局、算力需求的高景气度及AI算力相关产品价格提升带来的投资机遇。

行业表现：申万通信行业指数上周上涨2.10%，跑赢沪深300和创业板指，排名申万一级行业第一。
AI算力基础设施：GTC及OFC2026聚焦AI算力、Token、Agent及超大规模AI数据中心互连需求，光通信成为核心环节。
光模块与光纤光缆：光模块、光纤光缆等技术将进一步创新迭代，高速光模块出货量增长、光纤光缆价格上行值得关注。
液冷技术：英伟达展示Rubin全液冷架构，液冷市场加速放量。立敏达作为中国大陆企业，进入Rubin架构Manifold生态，展示液冷产品。
算电协同：谷歌宣布在密歇根州建设数据中心并提供2.7GW清洁能源发电容量，提升该州电力系统可靠性。
新型互联技术：OFC2026期间多个MSA组织成立，聚焦超大规模AI数据中心互连需求，如MicroLED光源的主动式光缆（AOC）预计2027年实现商业化。
估值水平：申万通信行业2026年3月20日PE-TTM为28.14倍，高于历史均值22.00倍。
投资建议：建议关注光通信领域高速光模块出货量增长、光纤光缆价格上行及互联技术的产品创新，同时围绕AI算力产业链关注智算中心建设与液冷产品渗透率提升。