20150823-安信证券-纺织服装_进入中报密集披露期_持续推荐业绩白马_24页_911kb

纺织服装行业动态分析总结（2015年08月23日）

核心内容概览

行业观点

• 行业复苏：进入中报披露密集期，以行业龙头为代表的家纺、休闲子行业温和弱复苏，业绩实现双位数稳定增长。
• 推荐标的：持续推荐业绩&估值优势的白马及转型资源丰富的公司，包括：
  • 业绩确定性及估值优势的龙头：海澜之家、罗莱家纺、森马服饰、奥康国际。
  • 转型龙头：美盛文化、探路者、贵人鸟、朗姿股份、华斯股份。
• 投资评级：投资评级为“领先大市-A”，维持评级。

行业表现

• 整体表现：上周纺织服装板块下跌14.87%，其中品牌服饰下跌16.91%，纺织制造下跌13.38%。
• 个股表现：
  • 富安娜、罗莱家纺、上海家化、伟星股份等公司中报业绩表现较好。
  • 多喜爱、柏堡龙等公司跌幅较大。
• 行业市盈率：截止至上周末，纺织服装行业市盈率为47.43倍，其中品牌服饰为35.19倍，纺织制造为60.33倍，全行业相对大盘估值溢价约为1.28倍。

主要观点

业绩与估值

• 行业龙头公司如海澜之家中报业绩增长35.7%，2015年仅21倍PE，具备业绩确定性和估值优势。
• 罗莱家纺中报增长16.78%，积极布局智能家居、睡眠监测、大健康领域，向大家居转型。
• 森马服饰中报预增0-30%，童装业务有望继续发力，收购ISE进军时尚跨境电商，账上现金充沛，新布局可期。
• 奥康国际中报增长38%，走出调整周期，业绩拐点确立，收购兰亭集势股权进军跨境电商，打开市值空间。

转型与创新

• 美盛文化中报增长54%，投资上海瑛麒动漫36%股权，打造完整IP生态，定增3.68亿元用于大文化产业布局，迪斯尼开园在即利好。
• 探路者非公开发行募集21亿元用于体育、垂直电商、在线旅游产业相关项目，第三期股权激励绑定高管利益。
• 贵人鸟实施员工持股计划，投资体育产业基金“动裕资本”，收购TheBestOfYou进军足球经纪业务。
• 朗姿股份向“泛时尚生态圈”战略转型，收购联众国际28.9%股份，6月联众国际以2.14亿港元全资收购扑克比赛WPT运营商Peerless Media，拟启动1亿元回购股份计划。
• 华斯股份收购微卖运营商优舍科技30%股权，进军裘皮产业链上下游金融管理。

关键信息

行业数据

• 新疆纺织发展：2015年底新疆纺织规模将超过1000万锭，较2012年增长显著，成为国家战略，吸引大量投资。
• PMI数据：中国8月财新制造业PMI初值47.1，创09年3月来最低，显示制造业运行进一步放缓。
• 原材料价格：棉花价格下跌，化纤价格波动，氨纶、涤纶等产品价格持续下跌。

重要公告

• 公司回购：富安娜、报喜鸟、鲁泰A、朗姿股份、孚日股份等公司发布回购公告，部分公司回购价低于当前收盘价。
• 增发与员工持股：嘉欣丝绸、泰亚股份、雅戈尔、搜于特、歌力思等公司进行增发或员工持股计划。
• 高管增持：华斯股份、歌力思、搜于特、富安娜等公司高管增持股份，显示对公司未来发展的信心。

本周股票组合

• 上期组合涨幅为-10.38%，组合跑赢行业指数4.49个百分点。
• 本周股票池推荐：美盛文化（20%）、探路者（20%）、海澜之家（15%）、罗莱家纺（15%）、奥康国际（15%）、华斯股份（15%）。

风险提示

• 消费环境持续低迷。
• 转型进度低于预期。

行业动态

境外市场

• 都市丽人销售收入增长27.2%，中国动向上半年收入增长28.4%。
• Gap二季度净利润下降34.0%，H&M销售同增16%。

国内市场

• 人民币贬值影响外贸，但专家认为未来外贸发展将向创新型、技术型方向转型升级。
• 商务部指出外贸形势比预想更加严峻，外部需求严重不足。

行业趋势

• 新疆纺织：受益于本地棉花资源和政策支持，预计2015年底规模将超1000万锭，带动就业。
• 消费复苏：品牌服饰龙头在渠道冲击调整后展现消费股穿越牛熊的特质。
• 转型趋势：公司纷纷向大健康、体育、跨境电商等方向转型，以提升竞争力。

行业数据与趋势

• PMI数据：8月财新制造业PMI初值47.1，显示经济仍处于筑底阶段，需政策支持和结构调整。
• 原材料价格：棉花价格下跌，化纤价格波动，整体原材料市场承压。
• 市场情绪：行业整体表现疲软，但部分公司通过回购、增发、员工持股等方式稳定市场信心。

总结

纺织服装行业在2015年8月面临中报密集披露期，行业龙头展现出温和复苏，业绩实现双位数增长，显示出穿越牛熊的特质。尽管整体板块下跌，但部分公司如美盛文化、探路者、海澜之家等因业绩和转型潜力被重点推荐。同时，新疆纺织产业快速发展，成为带动就业的重要力量。行业面临消费环境低迷和转型压力，但部分公司通过多种手段稳定市场信心，推动行业持续发展。