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云南电力紧张减产与铝价走势分析总结

核心内容

2022年9月13日，铜冠金源期货发布了一份关于铝市场的分析报告，重点分析了云南电力紧张导致的电解铝减产、国内外供应变化、消费情况及市场走势。报告指出，宏观和基本面因素共同作用，使得铝价震荡偏强，但需警惕消费旺季未兑现的风险。

主要观点

• 宏观环境：美国非农、失业率及非制造业PMI数据偏强，衰退焦虑缓解，国内央行降准释放美元流动性，但市场对美联储9月加息75BP的预期已提前反映，宏观影响短期减弱。
• 供应端：云南电力紧张引发电解铝减产预期，成为市场关注焦点。同时，海外如法国敦刻尔克铝厂和德国Neuss电解铝厂也宣布减产，合计约13.81万吨，对铝价形成支撑。
• 消费端：国内铝加工龙头企业开工率小幅下滑至66.0%，型材板块因光伏订单不足而走低，但社会库存持续去库，消费旺季可期。
• 库存变化：铝锭社会库存下降，LME铝库存增加，显示市场供需关系有所改善。
• 成本与利润：电解铝理论平均成本下降，利润上升，表明成本支撑较强。

关键信息

交易数据

行情评述

• 外盘铝价：LME铝价连续下跌，创历史新低，周末收于2289美元/吨。
• 内盘铝价：SHFE铝价周内上涨755元/吨，涨幅4.72%，主要受云南减产预期支撑。
• 现货市场：长江现货均价上涨24元/吨，南储现货均价上涨70元/吨，华南市场表现较好，华东市场成交一般。
• 成本利润：电解铝理论成本下降，利润上升，显示成本支撑增强。

行情展望

• 短期：市场震荡偏多，操作建议逢低做多，但需警惕消费旺季未兑现及美联储超预期加息风险。
• 中期：国内外冶炼厂减产，限电结束后消费率先起复叠加传统旺季，预计铝价将偏强震荡。

行业要闻

1. 法国敦刻尔克铝厂：计划关闭20%电解槽，涉及约5.81万吨产能。
2. 德国Neuss铝厂：因能源成本高企，计划减产50%，涉及7万吨产能，预计10月初执行。
3. 国内产量数据：8月未锻造铝及铝材产量54.04万吨，同比增长10.22%，环比下降17.14%。
4. 四川启明星铝业：9月6日恢复首批电解槽通电，标志着复工复产启动。
5. 内蒙古电价政策：取消战略性新兴产业优惠电价政策，以落实节能减排整改工作。

相关图表

• 图表1：LME铝3与SHFE铝连三价格走势
• 图表2：沪伦铝比值
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
• 图表5：沪粤价差
• 图表6：物贸季节性现货升贴水
• 图表7：国产铝土矿价格
• 图表8：进口铝土矿CIF
• 图表9：国产、进口氧化铝价格
• 图表10：电解铝成本利润
• 图表11：铝锭库存季节性变化
• 图表12：铝棒库存季节性变化

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