20230303-建信期货-铝月报_云南减产提振有限_铝价难以脱离震荡_13页_982kb

铝行业2023年3月月报总结

核心内容

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，分析了2023年2月铝行业在宏观和基本面层面的表现，并对3月铝价走势进行了展望。核心内容涵盖铝价走势、供应端变化、库存动态、出口情况以及需求端的房地产和新能源汽车市场分析。

主要观点

• 铝价走势：2月份铝价整体偏弱，伦铝跌至2321.5美元/吨，沪铝最低触及18280元/吨。预计3月铝价将继续在区间内震荡，上方阻力位参考19500-20000元/吨。
• 供应端：云南减产落地，但提振有限，预计全年供应端增速将提高至4.32%，产量或达4180万吨。电解铝产能“天花板”尚远，短期内不会产生实质性影响。
• 库存变化：国内铝锭库存出现去库拐点，但3月为传统淡季，市场对国内刺激政策仍有期待，需求端可能带来积极拉动。
• 出口情况：外需拖累下铝材出口或下降，预计2023年铝型材出口将维持下行趋势。
• 需求端：
  • 房地产市场仍处下行周期，回暖空间有限，但节后建筑型材PMI回暖，显示行业有复苏迹象。
  • 新能源汽车市场虽提前完成2025年渗透率目标，但受补贴退坡及市场波动影响，2023年1月销量同比微降，预计一季度终端市场仍将承压。

关键信息

一、行情回顾

• 伦铝：2月份最低跌至2321.5美元/吨，报收于2372美元/吨，较上月末下跌10.42%。
• 沪铝：2月份最低跌至18280元/吨，报收于18460元/吨，较上月末下跌2.46%。
• 库存：2月末国内电解铝锭库存达126.9万吨，较春节前增加52.4万吨。
• 铝棒库存：月末库存为15.62万吨，连续4周去库。
• 持仓与成交量：沪铝总持仓增加至49.1万手，成交量增加至538.3万手；伦铝持仓增加至60万手，成交量减少至32.1万手。

二、基本面之供应端

• 铝土矿市场：国产铝土矿价格总体平稳，进口方面，几内亚仍是主要来源，预计后续进口量将提升。
• 氧化铝市场：价格持续低迷，西南地区因云南减产导致需求减少，价差扩大。
• 云南减产：2月云南电解铝减产幅度扩大至40-42%，涉及约70-80万吨产能，预计5月丰水期前复产可能性较低。
• 国内电解铝产能：预计2023年国内电解铝产量达4180万吨，供应端增速提高至4.32%。

三、基本面之需求端

• 房地产需求：占电解铝总需求的31%，受政策支持影响，建筑型材PMI显著回暖，但整体需求仍受房地产下行周期影响。
• 新能源汽车需求：占电解铝总需求的23%，虽提前完成2025年渗透率目标，但受补贴退坡及市场波动影响，2023年1月销量同比微降，预计一季度终端市场仍将承压。
• 原生铝合金需求：2月PMI为60.7，环比上升13个点，但市场复苏仍需时间。

月度行情展望

• 宏观层面：美元指数触底返升，对有色金属形成压力，预计后续存在进一步返升动能。
• 基本面层面：云南减产提振有限，国内电解铝供应端增速提高，库存去库趋势良好，但3月为传统淡季，需求端可能带来积极信号。
• 综合判断：3月供需矛盾不大，铝价预计将维持震荡走势，上方阻力位参考19500-20000元/吨。

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