汽车汽配行业2022年展望：电动智能为主线，关注高端车电动化-20211221-招商证券（香港）-59页_2mb

汽车汽配行业2022年展望总结

核心内容

2022年，汽车行业预计增长5-8%，上半年主要受供给端影响，下半年则由需求端主导。新能源车保持高增长，高端车需求旺盛，电动化趋势显著。政策支持电动智能化，但无大规模强刺激。宏观经济放缓可能影响中低端车消费，而高端车市场表现强劲。

主要观点

行业复苏

• 行业温和复苏，2022年增长5-8%，供给端影响消退后，需求端将成为主导。
• 供给端：缺芯问题在2022年上半年仍将持续，下半年有望缓解。
• 需求端：库存低，补库需求强；长期汽车保有率仍低，消费升级和产业升级推动新需求。
• 政策面：支持电动智能化，但不会出现强刺激；放松牌照管制有利于高端新能源车发展。

新能源车发展

• 2021年新能源车销量达299万辆，同比增长166.8%，渗透率持续提升。
• 新势力表现亮眼，销量翻倍增长，技术/品牌/运营能力领先。
• 自主品牌新能源车渗透率高，比亚迪、吉利等在高端市场表现突出。
• 高端车电动化空间大，预计2022年高端车市场保持双位数增长。

燃油车混动化

• 混动车在10-20万元价格带加速取代燃油车。
• 比亚迪DM-i、吉利雷神动力、长城DHT等技术推动混动市场发展。
• 理想汽车在增程式市场表现突出，高端市场突破能力强。

零部件市场

• 电动化推动渗透率和单车价值量提升，关注二线电池厂、天幕玻璃、800V架构、换电等增量市场。
• 智能化：智能硬件配置成为产品差异化的重要因素。
• 轻量化：铝材使用增加，关注铝合金三电壳体、一体压铸等技术。

关键信息

投资策略

• 首推：理想汽车、吉利汽车，因其在高端智能电动车领域有较强突破能力和估值弹性。
• 整车推荐：比亚迪、长城汽车，分别因其垂直一体化优势和高端市场突破。
• 零部件推荐：福耀玻璃、敏实集团，因在新能源车产业链中具备增长潜力。
• 经销商推荐：中升控股，因受益于汽车限购放松。

风险因素

• 宏观经济不及预期，可能影响中低端车消费。
• 行业景气度下滑，可能影响整体增长。

重点公司财务指标

重点图表

• 图1：汽车行业年销量预测
• 图2：新能源乘用车销量预测
• 图3：新能源乘用车渗透率2021年开始快速上升
• 图4：高端车同比大幅跑赢行业
• 图5：新能源车月销量拆分（乘用+商用）
• 图6：动力电池月度装车量分材料

行业展望

• 2021年：新能源车全面爆发，销量达299万辆，渗透率持续上升。
• 2022年：预计销量达460万辆，渗透率进一步提升至19%。
• 高端车：新能源渗透率高，市场集中度下降，新势力崛起。

新势力表现

• 小鹏汽车：11月销量15.6万辆，同比/环比增长269.6%/54.0%
• 理想汽车：11月销量13.485万辆，同比/环比增长190.2%/76.3%
• 蔚来汽车：11月销量10.878万辆，同比/环比增长105.6%/196.6%
• 新势力市场：2022年预计销量增长显著，成为高端市场的重要力量。

自主品牌高端化

• 吉利极氪：定位高端豪华电动车，首款车型极氪001于2021年4月开始交付。
• 长城沙龙：定位智能豪华电动车，首款车型机甲龙于2021年11月发布。
• 东风岚图：基于ESSA架构，提供纯电动和增程式选择。
• 广汽埃安：与华为合作，计划2023年底量产AH8。
• 上汽智己：定位40万+高端市场，首款车型L7于2021年1月交付。
• 北汽极狐：与华为合作，推出阿尔法S华为HI版等车型。

高端车市场分析

• 1-11月销量：豪华车同比增长15%，其中新势力贡献19%销量。
• 新能源渗透率：11月达到25%，预计2022年继续增长。
• 换购需求：2021年换购比例达35%，推动高端车市场增长。
• 消费升级：疫情后消费意愿增强，豪华车市场受益。

风险提示

• 宏观经济放缓可能影响中低端车消费。
• 行业景气度不及预期可能影响整体增长。

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