20221122-东兴证券-食品饮料行业_关注食品利润改善机会_8页_1mb

食品饮料行业总结：关注食品利润改善机会

核心内容

食品饮料行业正经历成本向下游传导的过程，随着CPI与PPI剪刀差的收窄，下游食品饮料制造业的毛利率显著改善。预计随着大宗商品价格的震荡下行，食品企业利润将逐步释放，为行业带来投资机会。

主要观点

• CPI-PPI剪刀差变化：自2021年1月进入负增长，持续19个月后，于2022年8月首次回正，9月上行至1.9%。这一趋势表明利润空间正在从上游向下游转移，利好食品饮料制造业。
• 成本压力缓解预期：2022年因地缘政治和美国加息周期，能源和农产品价格大幅上涨，推高企业成本。但随着加息周期接近尾声，全球多国跟进加息，预计明年大宗商品价格将震荡下行，PPI有向下的趋势。
• 行业利润释放时机：历史数据显示，食品板块的利润改善略滞后于经济表现，但业绩爆发与经济趋势一致，因此当前是关注食品饮料行业利润释放的窗口期。

关键信息

行业整体表现

• CPI-PPI剪刀差：自2021年1月进入负增长，2022年9月上行至1.9%，预示利润向下游回流。
• 成本传导：食品饮料企业正经历成本向下游传导，预计未来利润将逐步释放。
• 投资建议：建议关注食品板块的投资机会，重点推荐伊利股份、安井食品、千味央厨等企业。

市场表现

• 子行业涨跌幅：软饮料（+3.96%）、葡萄酒（+3.01%）、白酒（+1.98%）、乳品（+1.84%）、调味品（+0.85%）等表现较好；啤酒（-2.80%）、黄酒（+0.54%）等表现相对平淡。
• 酒类公司表现：百威亚太（+12%）、顺鑫农业（+10.59%）、ST通葡（+7.21%）等涨幅领先；青岛啤酒（-2.51%）、伊力特（-2.73%）、重庆啤酒（-2.88%）等跌幅较大。
• 乳制品公司表现：李子园（+14.98%）、现代牧业（+7.95%）、妙可蓝多（+6.63%）、中国飞鹤（+6.48%）等表现强劲；皇氏集团（-4.44%）、中国旺旺（-9.73%）等表现较弱。
• 调味品公司表现：仲景食品（+12.49%）、颐海国际（+12.26%）、千禾味业（+8.13%）等涨幅显著；海天味业（-0.42%）、莲花健康（-1.04%）等表现平淡。
• 食品公司表现：H&H国际控股（+20.44%）、嘉必优（+16.81%）、良品铺子（+14.12%）、汤臣倍健（+11.98%）等涨幅较大；万洲国际（-5.25%）、绝味食品（-5.10%）、周黑鸭（-3.97%）等表现不佳。

重点公司追踪

• 海融科技：完成工商变更登记并换发营业执照。
• 良品铺子：股东计划减持不超过公司总股本的6%。
• 贝因美：信达华建减持0.10%，持股比例降至4.99%以下。
• 天润乳业：兵团乳业减持0.62%。
• 恒顺醋业：设立业绩激励基金，增强管理团队动力。
• 伊利股份：第5次荣获乳制品行业社会责任发展指数第一。
• 五粮液：作为APEC工商领导人峰会铂金级赞助商亮相。
• 贵州茅台：浙江64家第三代专卖店开业。
• 三元股份：“三元极致牛奶”获农业品牌创新发展典型案例。
• 洽洽食品：拓宽销售渠道，加强线下与线上合作。
• 得利斯：预制菜产能将逐步释放，开展针对性营销活动。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期：可能影响整体消费能力。
• 疫情管控变化：对消费场景和企业运营带来不确定性。
• 中美关系变化：可能影响出口需求和国际供应链。

未来3-6个月行业大事

• 2022/11/21 金种子酒：股东大会召开
• 2022/11/22 有友食品：股东大会召开
• 2022/11/29 顺鑫农业：股东大会召开
• 2022/11/30 千禾味业：股东大会召开
• 2022/12/02 重庆啤酒：股东大会召开

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~+5%）、回避（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（-5%~+5%）、看淡（弱于市场基准指数收益率5%以上）。

分析师简介

• 孟斯硕：首席分析师，6年食品饮料行业研究经验，2020年加入东兴证券。
• 王洁婷：普渡大学硕士，5年证券研究经验，主要覆盖奶粉、调味品及休闲食品领域。

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 东兴证券及其分析师与报告中提及的公司无法律禁止的利害关系。
• 未经授权，任何机构和个人不得翻版、复制和发布本报告。