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白糖周报（20240611）：反弹沽空思路

国际方面

上周原糖在194美分承压回落。巴西生产出口强劲，但宏观氛围偏弱。中南部产区6月中旬降雨较少，利于收获和出口；印度北部干旱，中南部产区降雨尚可，储水量同比下降20%。短期原糖受巴西数据打压，但受天气市场影响，下跌空间有限。长期看，原糖市场熊市，反弹偏空对待。

国内方面

现货市场：广西现货价格下跌30至6530元/吨。
生产数据：2023/24榨季全国食糖产量同比增加99万吨至99632万吨，累计销糖65928万吨，销售率放缓。工业库存33704万吨，同比增加。进口糖对国内影响有限。
期货市场：郑糖跟随原糖波动，但幅度或小于原糖。建议逢高偏空，关注6350元/吨压力位。
套利机会：关注79合约价差100以下正套机会。

基本面分析

供应端：

• 巴西：产量高企，制糖比创新高；雷亚尔贬值提振出口，待运船数量增加。国际糖业组织ISO上调2023/24年度全球供需缺口至2954万吨，价格中性转乐观。
• 印度：实际产量低于预期（截至5月底3167万吨），甘蔗种植面积或下降。

需求端：

• 泰国新榨季产量预计恢复至1020万吨，中国需求因政策抑制，但2024/25年度产需缺口仍存。云南5月销量环比好转，但全国销糖率仍低。

投资建议

短期原糖在巴西强势供应背景下上涨空间有限，需警惕宏观风险。郑糖波动低于原糖，逢高沽空为主要策略，关注6350-6400元/吨压力区间。逢79价差100以下做正套。

风险点

巴西天气异常、国际市场政策调整、中国进口节奏变化。