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格林大华期货铝早报 20221116 总结

核心内容

本报告对铝期货市场进行了短期和长期的分析，指出当前铝价受到全球供需格局、国内政策调控及市场情绪等多重因素影响。整体来看，铝市场短期面临调整压力，而长期则呈现偏空趋势。

主要观点

• 全球市场：美PPI增速超预期回落，导致美元指数下跌，市场对铝价的关注逐渐回归基本面。同时，海外部分有铝企业出现破产，伦铝库存持续去化，显示需求疲软。
• 国内市场：中国房地产行业持续低迷，而基建投资保持较强增长，符合市场预期。国内电解铝企业部分减产，四川地区部分产能复产，但云南整体复产受限，供给端整体仍偏紧。
• 需求端：11月铝材订单下滑明显，表明下游需求疲软。10月制造业PMI和非制造业商务活动指数均回落至临界点以下，显示企业经营活动放缓。
• 政策因素：国内房地产预售资金监管政策调整，允许房企申请置换30%资金，但存在暴雷风险。同时，四川省推动重点行业节能降碳，对电解铝行业形成一定压力。
• 价格趋势：短期铝价或继续调整，操作上建议持有看跌期权。国内铝价支撑位为17000元/吨，第一压力位为19000元/吨。伦铝价格区间为2050美元/吨至2480美元/吨。

关键信息

利多因素

• 川渝地区电解铝产能复产推进，尽管仍受疫情和电力供应限制。
• 中国10月LPR报价保持稳定，符合市场预期。
• 多地集中开工重大项目，涉及基础设施和制造业，短期内对铝需求有一定支撑。
• 四川省推动重点行业节能降碳，有助于提升行业能效水平，符合政策导向。

利空因素

• 中国电解铝现货升贴水为-10，较前一周期下降10，显示市场对铝价的悲观情绪。
• LME库存减少2.15万吨至54.9275万吨，但整体库存仍处于较高水平。
• 电解铝社会库存减少0.7万吨至55.8万吨，铝棒库存增加0.5万吨至7.35万吨，显示库存结构变化。
• 10月官方制造业PMI和非制造业商务活动指数均低于50，表明经济活动放缓。
• 印度拟提高铝产品进口税，可能影响全球铝贸易格局。

风险提示

• 全球经济衰退的程度和时间可能与预期不符，对铝需求形成拖累。
• 国内疫情和电力供应问题可能进一步影响电解铝产能恢复。
• 房地产市场持续低迷可能对铝消费产生负面影响。

操作建议

• 操作策略：建议持有看跌期权，以应对可能的铝价下行风险。
• 价格区间：国内铝价支撑位为17000元/吨，第一压力位为19000元/吨；伦铝价格区间为2050美元/吨至2480美元/吨。

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