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研究早观点总结

核心内容

2022年12月22日，山西证券研究所发布早间观点，涵盖市场走势、行业评论与宏观策略三大板块。整体来看，市场情绪低迷，A股三大指数均出现下跌，成交量降至年内较低水平。同时，生猪价格持续下滑，猪周期进入第三个亏损底部的可能性增加。此外，日本安倍经济学的持续影响受到质疑，其政策可能已走到尽头。

市场走势

国内主要指数

海外主要指数

今日要点

行业评论：猪周期进入第三个亏损底

• 生猪价格：2022年10月达到年内高点后持续下跌，从28元/公斤降至16元/公斤，跌幅超40%。
• 行业状况：自繁自养在7月盈利6个月后再次亏损。
• 原因分析：供给端压力大，尤其受二次育肥和压栏集中出栏影响。
• 判断：本轮猪价上涨是“后非瘟”时期的反弹，非周期反转。
• 策略建议：关注养殖股“亏损期+低PB”策略，选择PB接近或跌破历史底部的优质个股布局。

宏观策略：情绪降至冰点，地量或见地价

• 市场表现：三大指数全天震荡，创指、深成指跌幅一度扩大至0.5%。
• 板块表现：消费、商贸零售、农林牧渔领涨；国防军工、汽车、机械领跌。
• 情绪分析：市场情绪降至冰点，涨停个股（非ST）不足30家，连板仅3家。
• 观点分析：A股整体估值处于低估区间，机会相对均衡。国内经济有望在房地产及防疫政策变化下企稳回暖。
• 短期影响：疫情扩散对市场造成冲击，导致震荡调整。
• 中长期展望：美联储紧缩力度减弱，国内流动性和企业盈利有望好转。
• 配置建议：继续关注高景气赛道（新能源、军工、信创）和基本面修复弹性较大的行业（地产链、养殖、高端制造、医药医疗）。

宏观策略：安倍经济学走到尽头

• 政策背景：自2012年起，日本通过量化宽松刺激经济，曾取得一定成效。
• 政策演变：2016年起进入0利率并引入YCC，但经济未如预期复苏，反而陷入滞胀。
• 当前状况：外汇储备加速下降，长端利率失控上移，利息负担可能超过名义GDP增速。
• 结论：安倍经济学可能已走到尽头，日本或将重回资产负债表衰退模式。

风险提示

• 生猪行业：非洲猪瘟、自然灾害、饲料原料价格波动。
• A股市场：全球经济衰退、美联储加息超预期、疫情持续超预期。
• 日本经济：日本利率超预期上涨。

值周研究员

• 李召麒（执业登记编码：S0760521050001）
• 潘海涛

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