20230515-浦银国际证券-小米集团-W-01810.HK-预期一季度业绩毛利率改善_维持_买入_评级_6页_841kb

小米集团研究报告总结

分析师观点：浦银国际分析师维持小米集团（1810HK）“买入”评级，目标价154港元，潜在升幅40%。预计一季度收入下降超20%，但毛利率有望创新高，达到19%以上，主要受益于汇率和原料价格下降。

业绩展望：

• 手机业务：出货量约3000万台，年比下滑超20%，平均售价环比持平，毛利率预计11%。
• IoT业务：收入疲软，但毛利率环比提升。
• 互联网业务：收入稳定在约70亿，毛利率不变。
• 全年战略：聚焦规模与利润，下半年消费电子复苏预期提供Beta机会；新能源车业务潜在估值增量。

关键因素：毛利率改善支撑利润，上调2023E和2024E净利润预测，目标市销率达25x。

风险：智能手机需求恢复慢于预期、供应链去库存弱、行业竞争加剧、海外需求波动、新能源车进展不足。

投资建议：重申买入评级，基于行业复苏和新能源车增长潜力，风险包括外部环境和新业务不确定性。