20220605-首创证券-轻工制造及纺织服装行业周报_从优质产品到顶级品牌_看Snow_Peak成长之路_19页

从优质产品到顶级品牌，看 Snow Peak 成长之路行业周报总结

核心内容

本报告围绕轻工制造及纺织服装行业，重点分析了 Snow Peak 的成长历程，并提出相关投资建议。Snow Peak 是日本高端露营用品品牌，自1958年成立以来，凭借优质产品和品牌影响力逐步发展为全球知名户外品牌。

主要观点

• Snow Peak 成长路径：

  • 1958-1979年：以金属制品起家，专注于质量和工艺，逐渐建立品牌声誉。
  • 1980-2013年：拓展产品品类，进入汽车露营领域，打造户外生活方式场景。
  • 2014年至今：推出服装线，进入户外潮流界，强化品牌体验与社群营销。

• 国内精致露营市场前景：

  • 受疫情影响及亲近自然生活方式的培养，国内精致露营市场需求有望持续增长。
  • 建议关注具备先发优势和品牌实力的企业，如牧高笛、浙江自然等。

关键信息

Snow Peak 业务情况

• 2021年营收：257亿日元（约13亿元人民币），净利润27亿日元（约1.4亿元人民币）。
• 全球门店数量：608个，会员人数超过65万。
• 业务结构：
  • 日本市场占比76%，近5年CAGR为21.5%。
  • 国际市场近5年CAGR为27.5%，其中中国市场2021年营收5亿日元，同比+163.2%。

业务渠道

• 直营渠道：2021年营收55.3亿日元，占比30%。
• 批发渠道：2021年营收129.1亿日元，占比70%。

投资策略

轻工制造

• 定制家具：建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等，因渠道变革及需求增长。
• 成品家具：顾家家居、曲美家居等具备管理及渠道优势，有望实现业绩增长。
• 造纸与包装印刷：建议关注山鹰国际、太阳纸业、仙鹤股份等，受益于行业格局优化及政策支持。
• 家居建材零售：建议关注居然之家、美凯龙等，数字化转型与高频消费推动增长。

纺织服装

• 运动鞋服：建议关注安踏体育、华利集团，受益于消费升级及行业洗牌。
• 童装：建议关注森马服饰、稳健医疗，市场持续景气。
• 文娱珠宝：建议关注晨光文具、周大生，受益于消费升级及品牌营销。

本周行情回顾

• 轻工制造板块：上涨2.74%，跑赢大盘。
• 纺织服装板块：上涨0.89%，小幅跑输大盘。
• 涨幅前三：鸿博股份（15.59%）、欧派家居（14.99%）、通产丽星（13.45%）。
• 跌幅前三：集友股份（-10.17%）、易尚展示（-9.54%）、萃华珠宝（-5.06%）。
• 纺织服装涨幅前三：特步国际（15.28%）、李宁（13.96%）、台华新材（12.7%）。
• 纺织服装跌幅前三：*ST环球（-77.31%）、探路者（-10.99%）、康隆达（-8.34%）。

行业基本数据

造纸

• 溶解浆：内盘价格9100元/吨，较上周上涨5%。
• 本色浆：金星（智利）910美元/吨，乔治王子（加拿大）800美元/吨。
• 漂针木浆：凯利普（加拿大）1000美元/吨，银星（智利）1010美元/吨。
• 包装纸：白板纸4602元/吨，白卡纸6410元/吨，箱板纸4906元/吨，瓦楞纸3756元/吨。

家具

• 商品房成交：本周成交套数23267套，较上周上涨18%；成交面积242万平方米，较上周上涨15%。
• 板材价格：胶合板92元/张，中纤板76元/张，刨花板63元/张。
• MDI与TDI：MDI主流市场价20200元/吨，TDI主流市场价16500元/吨。

纺织服装

• 棉花价格：中国棉花价格指数328为21526元/吨，较上周下跌239元/吨；Cotlook:A指数25882元/吨，较上周上涨334元/吨。
• 纱线与坯布：32支纯棉纱28710元/吨，40支精梳纯棉纱32700元/吨；32支纯棉斜纹布4.22元/米，40支纯棉精梳府绸9.00元/米。
• 涤纶与粘胶：涤纶短纤8433.33元/吨，粘胶短纤1.5D为15200元/吨。
• 氨纶与锦纶：氨纶20D为59000元/吨，锦纶FDY为19000元/吨，锦纶POY为18650元/吨。

风险提示

• 原材料价格大幅波动。
• 终端需求萎靡。
• 汇率波动。
• 全国疫情反复。
• 房地产市场大幅波动。

重点公告与行业新闻

公司公告

• 安踏体育：发行5亿元绿色中期票据用于上海总部建设。
• 金春股份：发布限制性股票激励计划，拟授予约295万股。
• 牧高笛：股东减持109万股，占公司总股本1.63%。
• 曲美家居：子公司获2亿元增资，估值达60.45亿元。
• 博汇纸业：累计回购5919万股，占总股本4.43%。

行业新闻

• Calvin Klein 母公司：第一季度利润增长33%。
• Versace：去年收入超10亿美元，同比增长51.5%。
• 国家烟草专卖局：固态电子烟被归类为加热卷烟，按卷烟管理。
• 纳图兹：一季度订单增长35.4%，但面临供应链与通胀挑战。

投资建议评级

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，对比沪深300指数。
• 投资建议评级标准：与股票投资评级一致，以相对沪深300指数涨跌幅为依据。

分析师信息

• 陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券。
• 褚远熙：轻工制造研究助理，香港中文大学硕士。
• 郭琦：纺织服装研究助理，美国波士顿大学金融数学硕士。