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Lululemon FY22Q1业绩总结及台华新材关联分析

核心内容概览

Lululemon在2022财年第一季度（2022年1月30日至2022年5月1日）实现了显著的营收增长，尽管面临疫情带来的短期挑战，但其在中国市场的表现依然强劲。公司整体营收为16.13亿美元，同比增长31.55%。此外，公司上调了全年营收指引，并计划进一步扩展国际市场。

主要观点

营收增长情况

• 总营收：16.13亿美元（约106.62亿人民币），同比增长31.55%。
• 分品类增长：
  • 女装：10.74亿美元，同比增长26.4%。
  • 男装：3.75亿美元，同比增长36.71%。
  • 其他品类：1.65亿美元，同比增长60.51%。

渠道表现

• 线下直营门店：营收7.32亿美元（约48.35亿人民币），同比增长36.3%，主要得益于可比店铺销售额增长24%。
• 电商DTC：营收7.21亿美元（约47.66亿人民币），同比增长32.3%，受益于客流量增加和每笔交易价值提升。
• 其他渠道：营收1.61亿美元（约10.61亿人民币），同比增长10.9%，主要由零售店、许可及批发销售推动。

地区增长

• 美国：营收10.98亿美元，占总营收的68.07%，同比增长29.27%。
• 加拿大：营收2.45亿美元，占总营收的15.18%，同比增长46.04%。
• 其他国际地区：营收2.7亿美元，占总营收的16.75%，同比增长29.2%。

中国市场展望

• 尽管FY22Q1中国区部分门店因疫情关闭，但销售额仍实现两位数增长。
• 北京门店已重新开业，上海限制逐步放宽，公司对Q2增长持乐观态度。
• 公司计划在FY22新增40家国际门店，其中大多数位于中国大陆。

关键信息

• 毛利率：FY22Q1为53.9%，同比下降3.2个百分点，主要受全球供应链中断、成本上升及汇率影响。
• 经营利润率：16.1%，同比增长0.3个百分点。
• 净利润：1.9亿美元（约12.56亿人民币），同比增长31.07%，净利率为11.8%。
• 全年营收指引：预计FY22全年营收为76.1~77.1亿美元（约502.88~509.49亿人民币），三年复合增长率约24%~25%。
• 摊薄EPS：预计为9.42~9.57美元/股（约62.25~63.24元人民币/股）。
• 市值估值：截至2022年6月5日，公司市值对应约36.1倍市盈率（PE）。

台华新材与Lululemon的关系

台华新材子公司嘉华尼龙是Lululemon的重要供应商，其生产的尼龙66具有多项优于尼龙6的性能，适用于运动、户外、瑜伽、内衣等领域，尤其在功能性方面表现突出。

尼龙66优势

• 熔点与性能：熔点更高，化学与物理性能更优。
• 强度与耐磨性：强度和耐磨性分别比尼龙6高15%以上。
• 耐寒性：在-30°C下仍保持良好手感。
• 染色性能：色彩更饱满鲜艳，适合需要多次洗涤的产品。
• 耐老化性：可在140°C高温下持续500小时，强度仍保持80%以上。
• 适用性：适用于内衣、运动服等需要高稳定性和耐用性的产品。

建议关注

• 台华新材：因其子公司嘉华尼龙为Lululemon提供高性能尼龙66纱线，具有潜在增长空间。

风险提示

• 竞争加剧：核心品类瑜伽运动装备面临全球竞争加剧的风险。
• 门店扩展不及预期：新拓门店数量可能未达预期。
• 供应链紧张：海运费持续上涨可能影响成本和利润。

分析师声明

本报告观点为分析师个人看法，不构成投资建议，且不与报酬直接或间接相关。