20250912-国盛证券-若羽臣-003010.SZ-自有品牌收入占比与增速双升_业绩表现亮眼_3页_685kb

若羽臣（003010.SZ）半年报分析总结

业绩概述

公司2025年上半年实现营业收入13.19亿元，同比增长67.55%；归母净利润0.72亿元，同比增长85.60%；扣非归母净利润0.70亿元，同比增长83.52%。其中，Q2季度实现营业收入7.45亿元，同比增长79.57%；归母净利润0.45亿元，同比增长71.72%。

业务分析

• 自有品牌业务：收入6.03亿元，同比增长242.42%，占总收入46%。其中，绽家贡献4.44亿元，同比增长157.11%；斐萃收入1.60亿元，稳定增长；其他品牌收入下降。
• 品牌管理业务：收入3.35亿元，同比增长52.53%，占总收入25%，主要支持合作品牌如拜耳康王和艾惟诺。
• 代运营业务：收入3.80亿元，下降2.79%，占总收入29%。

盈利能力提升

公司整体毛利率达到56.92%，同比增长11.39个百分点，主要得益于自有品牌业务占比提升。费用端，销售费用率同比增加，反映加大对自有品牌的市场推广。

投资建议

维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入年复合增长率57.9%，净利润年复合增长率37.2%。当前PE为71.9倍，未来估值支撑良好。