20260326-财信证券-若羽臣-003010.SZ-自有品牌增长势能强劲_多业务协同发展2025年年报点评_3页_536kb

报告摘要

若羽臣（003010.SZ）发布2025年年报，整体业绩表现亮眼，显示其在自有品牌和多元业务协同发展方面的强劲增长势能。公司当前股价为30.15元，52周价格区间为28.05-82.50元，总市值约9378.44百万元，流通市值约6818.19百万元。

业绩增长显著：2025年，公司实现营业收入34.32亿元，同比增长94.35%；归母净利润1.94亿元，同比增长84.03%。其中，第四季度营收达12.93亿元，同比增长111.42%；归母净利润0.9亿元，同比增长86.99%。
自有品牌表现突出：自有品牌营收18.13亿元，同比增长261.94%，占总营收的52.83%，成为公司增长的核心驱动力。其中，绽家和斐萃分别贡献营收10.69亿元和6.96亿元，同比大幅增长。
毛利率提升：公司2025年毛利率达59.8%，同比提升15.23个百分点。自有品牌绽家和斐萃的毛利率分别为68.4%和86.96%，分别提升1.49和4.43个百分点。
费用率上升：销售费用率同比上升18.23个百分点至48.01%，但管理费用率和研发费用率有所下降，分别为3.36%和0.95%。
盈利预测乐观：预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.48/5.51/7.31亿元，每股收益分别为1.12/1.77/2.35元，对应的PE分别为26.96/17.02/12.82倍，首次覆盖给予“买入”评级。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	17.66	34.32	58.22	78.78	96.15
归母净利润（亿元）	1.06	1.94	3.48	5.51	7.31
每股收益（元）	0.34	0.62	1.12	1.77	2.35
P/E	88.78	48.24	26.96	17.02	12.82
P/B	8.49	13.04	10.82	7.46	5.68