> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 若羽臣（003010.SZ）2025年年报点评总结 ## 核心内容 若羽臣（003010.SZ）发布2025年年报，整体业绩表现亮眼，显示其在自有品牌和多元业务协同发展方面的强劲增长势能。公司当前股价为30.15元，52周价格区间为28.05-82.50元，总市值约9378.44百万元，流通市值约6818.19百万元。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年，公司实现营业收入34.32亿元，同比增长94.35%；归母净利润1.94亿元，同比增长84.03%。其中，第四季度营收达12.93亿元，同比增长111.42%；归母净利润0.9亿元，同比增长86.99%。 - **自有品牌表现突出**：自有品牌营收18.13亿元，同比增长261.94%，占总营收的52.83%，成为公司增长的核心驱动力。其中，绽家和斐萃分别贡献营收10.69亿元和6.96亿元，同比大幅增长。 - **毛利率提升**：公司2025年毛利率达59.8%，同比提升15.23个百分点。自有品牌绽家和斐萃的毛利率分别为68.4%和86.96%，分别提升1.49和4.43个百分点。 - **费用率上升**：销售费用率同比上升18.23个百分点至48.01%，但管理费用率和研发费用率有所下降，分别为3.36%和0.95%。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.48/5.51/7.31亿元，每股收益分别为1.12/1.77/2.35元，对应的PE分别为26.96/17.02/12.82倍，首次覆盖给予“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 17.66 | 34.32 | 58.22 | 78.78 | 96.15 | | 归母净利润（亿元） | 1.06 | 1.94 | 3.48 | 5.51 | 7.31 | | 每股收益（元） | 0.34 | 0.62 | 1.12 | 1.77 | 2.35 | | P/E | 88.78 | 48.24 | 26.96 | 17.02 | 12.82 | | P/B | 8.49 | 13.04 | 10.82 | 7.46 | 5.68 | ### 业务结构分析 - **自有品牌**：2025年营收18.13亿元，同比增长261.94%，占营收比重52.83%。 - **品牌管理业务**：营收8.95亿元，同比增长78.63%，占比26.08%。 - **电商运营业务**：营收7.23亿元，整体保持平稳。 ### 财务健康度 - **资产负债率**：从2024年的28.80%上升至2025年的67.07%，预计2026年将降至64.06%。 - **流动比率**：从2024年的2.92下降至2025年的1.64，预计2026年维持在1.63左右。 - **速动比率**：从2024年的2.09下降至2025年的0.97，预计2026年为0.85。 ### 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司以科技驱动、消费者为中心，成功构建自有品牌矩阵，具备差异化竞争优势。随着业务持续扩展，盈利空间有望进一步打开。 ## 风险提示 - **宏观经济波动风险** - **行业政策变化风险** - **市场竞争加剧风险** - **产品质量风险** - **产品研发和注册风险** ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**：买入（投资收益率超越沪深300指数15%以上） - **行业投资评级**：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上） ## 免责声明 本报告风险等级为R3，仅供风险评级高于R3级的投资者使用。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。投资者应自行判断并承担投资风险。