20210620-天风证券-海外互联网点评_Roblox5月数据跟踪_预期内的季度性波动_6页

报告摘要

Roblox 5月数据总结

核心内容

Roblox 于 2021年6月15日公布了2021年5月的核心数据指标，包括每日活跃用户数（DAU）、使用时长、流水、ABPDAU 和收入。数据显示，5月 DAU 环比下降1%，流水环比下降10.7%，但整体数据仍保持较高水平。公司数据披露当日股价出现较大波动，盘后一度下跌超8%，17日收盘价为$82.98。

主要观点

季节性波动影响数据表现
- 5月数据的环比下滑被认为是正常的季节性波动，公司已在Q1季度会议中明确预期。
- 4月因复活节等节假日表现较强，而5月因期末考试等因素，娱乐需求下降，导致数据环比下滑。
- 6月由于暑期开始，预计数据将有所回升，符合历史季节性趋势。
用户活跃度与社交属性依旧强劲
- 尽管 DAU 环比下降，但每日平均使用时长维持在2.5小时，表明用户活跃度和平台的社交属性未受影响。
- 季节性因素主要影响平台的娱乐属性，而社交属性则相对稳定。
数据符合预期，不影响长期预测
- 5月数据符合分析师模型预期，不会影响2021年全年预测。
- 5月 DAU 达到4300万，与21Q2E预期（4350万）和21E预期（4400万）基本一致。
- Roblox Q1和4月、5月数据整体超彭博一致预期，显示其增长潜力。
建议持续关注后续数据
- 建议持续跟踪6月及Q3、Q4数据，观察是否能超预期。
- 游戏行业通常在Q3和Q4因假期因素表现出较强的收入增长，预计Roblox将受益于这一趋势。
中长期逻辑稳固
- Roblox具备UGC平台生态和社交平台生态的闭环飞轮属性，双边网络效应显著。
- 短期应关注用户数、使用时长和破圈速度，以验证飞轮效应是否启动。
- 中长期增长动力来自用户年龄增长带来的ABPDAU提升以及虚拟广告业务的变现能力。

关键信息

5月核心数据

DAU: 4300万人，环比下降1%，同比增长28%
使用时长: 32亿小时，环比上升1%，同比增长9%
流水: 2.16-2.19亿美元，环比下降10.7%，同比增长25%
营收（递延确认）: 1.49-1.51亿美元，环比上升4.2%，同比增长124%

区域表现

北美:
- 5-24岁人口：93.3百万
- Roblox DAU：12.8百万，渗透率15.4%
欧洲:
- 5-24岁人口：158.5百万
- Roblox DAU：13.1百万，渗透率9.1%
亚太（不包括中国）:
- 5-24岁人口：1102.2百万
- Roblox DAU：6.7百万，渗透率1.0%
其他地区（拉美+非洲）:
- 5-24岁人口：825.2百万
- Roblox DAU：10.9百万，渗透率3.5%

飞轮效应与增长驱动

Roblox 的飞轮效应由UGC与社交平台生态共同驱动。
短期关注用户数和使用时长，验证飞轮效应的启动。
中长期增长依赖于用户年龄增长带来的ABPDAU提升及虚拟广告业务的发展。

风险提示

内容生态构筑风险
UGC游戏平台面临竞争风险
DAU或ABPDAU增长不及预期
变现能力提升不及预期
第二增长曲线不及预期（中国市场发展缓慢、广告商业化进度缓慢）

投资建议

Roblox 5月数据符合预期，短期波动不影响长期逻辑。
建议持续跟踪6月及Q3、Q4数据，以验证是否能超预期。
Roblox 与元宇宙概念趋势相关，值得关注。

总结

Roblox 在2021年5月的核心数据表现符合预期，主要受季节性因素影响，尤其是4月和5月的对比。平台在用户活跃度和社交属性方面表现稳定，维持每日使用时长2.5小时。尽管流水环比下滑，但全年增长逻辑未受影响。分析师建议关注后续季度数据，尤其是6月及Q3、Q4，以判断是否能恢复增长趋势。中长期来看，Roblox 的飞轮效应和内容生态是其核心驱动力，预计将在21Q4之后展现高增速。同时，应关注潜在的市场竞争和变现能力提升风险。

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