20220128-宝城期货-钢材深度报告_钢市供需释放存时滞_谨防强预期证伪_14页_2mb

钢材市场分析总结

核心内容

2022年1月，钢材市场呈现出“强预期支撑期价、弱现实拖累现货”的格局。期现价格走势分化，期价震荡走高，而现货市场延续淡季特征，期现价差持续收敛。尽管钢材需求端整体下行，但市场对节后需求的乐观预期支撑了期价上涨，同时贸易商冬储积极性提高。

主要观点

• 期现价差收窄：强预期支撑下，钢材期价走强，而现货价格涨幅有限，期现价差持续收敛，贴水幅度环比下降。
• 库存累库节奏偏慢：1月钢材库存开始累库，但因低产量和厂库偏低，库存增幅低于往年，需警惕节后库存超预期增长。
• 供应端逐步回升：压减粗钢产量政策退出后，钢厂复产积极，供应逐步回升，但北方钢厂仍受采暖季、冬奥会限产影响，供应难以恢复至往年高位。
• 需求端疲软：钢材需求呈现季节性下降，尤其是建筑钢材需求显著下滑，但板材需求相对较强，部分需求存在透支节后可能性。
• 政策预期支撑期价：市场对节后政策利好预期较强，尤其是稳增长目标下财政与货币政策有所松动，推动期价上涨。
• 出口结构变化：钢材出口量回升，但未来受“双碳”政策影响，出口增长可能受限，出口品种结构或将向高附加值产品转变。

关键信息

1. 供应情况

• 粗钢产量：2021年12月粗钢产量为8619.30万吨，同比降幅6.80%，环比增长20.34%。
• 钢厂复产：1月钢厂复产积极，钢联247家钢厂高炉开工率和产能利用率分别回升至76.25%和81.08%。
• 螺纹钢产量：1月螺纹钢周产量为263.59万吨，同比降幅达20.35%。
• 热卷产量：1月热卷周产量为316.23万吨，同比降幅收窄至6.70%。

2. 库存情况

• 钢材库存总量：截至1月21日当周，五大钢材品种库存总量为1396.06万吨，环比增加100.31万吨，同比下降13.34%。
• 螺纹钢库存：1月螺纹钢库存总量为595.49万吨，环比增加74.56万吨，同比下降13.77%。
• 热卷库存：1月热卷库存总量为303.92万吨，环比增加2.72万吨，同比下降21.17万吨。
• 厂库与社库：厂库下降幅度较大，社库则相对稳定，贸易商囤货意愿增强。

3. 需求情况

• 周度表需量：1月钢材周度表需量为851.43万吨，环比下降53.42万吨，同比降幅8.20%。
• 螺纹钢需求：1月螺纹钢需求总量为753.95万吨，环比下降21.02%，同比降幅16.02%。
• 热卷需求：1月热卷需求总量为930.77万吨，环比增长5.63%，同比降幅4.56%。
• 地产需求：地产销售、新开工、施工等数据持续走弱，投资跌幅加深，地产用钢隐忧未缓解。
• 基建需求：基建投资增速回升，但政策托底效应尚未完全显现，需关注专项债资金到位情况。

4. 市场展望

• 供需格局：节后钢材供需格局仍易转弱，供应压力较大，需求释放存在时滞。
• 价格走势：弱现实与强预期博弈下，节后钢价将震荡运行，需重点关注库存增幅及政策变化。
• 风险提示：若预期证伪，价格将面临下行压力，需警惕贸易商冬储抛售及需求不及预期。

结论

2022年1月钢材市场在强预期支撑下期价走强，但现货市场延续淡季特征。供应端逐步回升，但受限产政策影响，短期内难以恢复至往年高位。需求端整体疲软，尤其建筑钢材表现较弱，但板材需求相对较强。市场对节后政策利好预期较强，但需警惕预期证伪风险。节后钢价或将继续震荡，重点关注库存变化及政策动向。