20250423-国泰期货-镍_矿端矛盾下方支撑_相对经济性收敛上方空间_不锈钢_成本下行但仍有支撑_供应端边际减产_3页_580kb

镍与不锈钢市场分析总结（2025年4月23日）

一、核心内容概述

本报告分析了2025年4月23日镍与不锈钢市场的基本面及宏观影响，指出当前镍市场受到矿端矛盾的支撑，但相对经济性有所收敛，上方空间有限。不锈钢市场则因成本下行而承压，但供应端边际减产仍对其形成支撑。

二、基本面数据跟踪

镍期货

• 沪镍主力（收盘价）：125,570元/吨，较前一日下跌360元，较T-5日上涨1,330元，较T-10日上涨6,290元，较T-22日下跌3,620元。
• 沪镍主力（成交量）：95,837手，较前一日减少20,589手，较T-5日减少46,512手，较T-10日减少165,906手，较T-22日减少149,410手，较T-66日减少30,416手。

不锈钢期货

• 不锈钢主力（收盘价）：12,690元/吨，较前一日下跌100元，较T-5日下跌170元，较T-10日下跌85元，较T-22日下跌660元。
• 不锈钢主力（成交量）：134,890手，较前一日减少1,113手，较T-5日增加16,554手，较T-10日减少53,041手，较T-22日减少47,382手，较T-66日减少142,863手。

电解镍相关指标

• 1#进口镍：125,650元/吨，波动较小。
• 俄镍升贴水：200元/吨，波动范围较大。
• 镍豆升贴水：-900元/吨，较前一日持平。
• 近月合约对连一合约价差：-50元/吨，价差有所收窄。
• 买近月抛连一合约的跨期套利成本：162元/吨，波动明显。
• 高镍生铁（8-12%）出厂价：977元/吨，小幅下跌。
• 镍板-高镍铁价差：280元/吨，价差扩大。
• 镍板进口利润：-3,675元/吨，利润持续承压。
• 红土镍矿（1.5%菲律宾CIF）：61元/吨，价格稳定。

不锈钢相关指标

• 304/2B卷-毛边（无锡）：13,125元/吨，小幅下跌。
• 304/2B卷-切边（无锡）：13,700元/吨，价格稳定。
• 304/No.1卷（无锡）：12,775元/吨，价格略有波动。
• 304/2B-SS：1,010元/吨，价格波动较大。
• NI/SS：9.90元/吨，价格小幅上涨。
• 高碳铬铁（FeCr55内蒙）：8,400元/吨，价格有所回升。

硫酸镍

• 电池级硫酸镍：28,050元/吨，价格稳定。
• 硫酸镍溢价：407元/吨，溢价波动明显。

三、主要观点

镍市场

• 矿端矛盾：印尼GNI镍铁项目产能利用率逐步恢复，预计4月底将达正常生产状态，对镍供应形成支撑。
• 政策影响：印尼政府提高镍矿、镍铁等资源的特许权使用费，可能对镍市场造成一定压力。
• 成本与经济性：镍板进口利润持续为负，显示进口成本较高，相对经济性有所收敛。
• 趋势强度：镍趋势强度为0，表示市场处于中性状态。

不锈钢市场

• 成本下行：不锈钢期货价格小幅下跌，成本压力有所缓解。
• 供应边际减产：印尼GNI镍铁项目恢复生产，可能对不锈钢原材料供应产生一定影响。
• 趋势强度：不锈钢趋势强度为0，市场同样处于中性状态。
• 价格波动：不锈钢价格波动较大，尤其是304/2B-SS和NI/SS品种，显示市场不确定性较高。

四、关键信息

宏观及行业新闻

1. 印尼GNI镍铁项目恢复生产：产能利用率从三成增至五成，预计4月底恢复至正常生产状态，3月产量增加约0.2万金属吨/月。
2. 印尼政府提高资源税率：镍矿、镍铁、镍生铁和镍硫资源税率分别提高至浮动区间，政策将于4月26日正式实施。
3. 加拿大可能停止向美国出口镍：因美国关税威胁，可能影响镍的国际供应链。
4. Ramu镍钴项目恢复生产：Nickel 28官网宣布BasamukHPAL工厂恢复满负荷生产，预计2025年MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。
5. 中国对美加征关税：自2025年4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，可能影响不锈钢原材料进口。

五、结论

当前镍与不锈钢市场均处于中性状态，供需关系较为平衡。镍市场受到矿端恢复和政策调整的双重影响，价格波动较小但经济性有所收敛；不锈钢市场则因成本下行和供应边际减产，价格波动较大但仍有支撑。投资者需关注印尼政策变化、国际供应链调整及市场供需变化，以做出更合理的投资决策。