20221026-华鑫证券-青岛啤酒-600600.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_继续量价齐升_4页_258kb

青岛啤酒（600600.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

青岛啤酒发布2022年三季报，业绩表现符合预期，整体呈现量价齐升的趋势。公司基本面稳健，盈利能力和现金流状况良好，维持“买入”投资评级。分析师孙山山对公司的研究深入，关注点聚焦于产品结构优化与高端化趋势。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022年前三季度公司实现营收291.10亿元（同比增长9%），归母净利润42.67亿元（同比增长18%）。其中，第三季度营收98.37亿元（同比增长16%），归母净利润14.15亿元（同比增长18.4%）。
• 毛利率略有下降，净利率提升：2022年前三季度毛利率为38.06%（同比下降6个百分点），净利率为15%（同比上升1.1个百分点）。净利率的提升主要得益于销售费用率和管理费用率的下降。
• 产品结构持续优化：公司加快“1+1+N”产品组合整合，中高档产品规模不断扩大，显示出高端化战略的积极成效。
• 销量与吨价同步增长：2022年前三季度销量为727.9万吨（同比增长2.8%），吨价为0.40万元/吨（同比增长5.8%）。第三季度销量增长显著，达255.9万吨（同比增长10.6%），吨价增长4.9%。
• 主品牌与其它品牌增长差异：主品牌青岛啤酒销量增长4.5%（第三季度增长7.7%），而其它品牌销量增长0.9%（第三季度增长14.1%），显示出主品牌带动作用增强。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年每股收益分别为2.57元、3.13元、3.65元，对应PE分别为36.9倍、30.3倍、26.0倍，未来三年盈利有望稳步增长。
• 现金流充足：2022年前三季度经营活动现金净流量为5211百万元，公司现金流状况良好，为未来发展提供有力支撑。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览

现金流量表概览

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情对消费的拖累
• 旺季销售不及预期
• 提价不及预期
• 原材料价格上涨

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 预期表现：公司业绩符合预期，未来三年盈利增长可期，估值逐步下降，投资价值凸显。

证券分析师承诺

分析师孙山山和何宇航承诺独立、客观地出具研究报告，未因本报告获得任何形式的补偿。

证券分析师介绍

• 孙山山：经济学硕士，5年食品饮料研究经验，华鑫证券食品饮料首席分析师，曾获多项行业奖项，注重基本面研究。
• 何宇航：山东大学法学学士，英国华威大学硕士，2年食品饮料研究经验，负责调味品行业研究。

免责条款

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