7月经济数据点评：短时因素冲击指标，未来仍然短暂回暖-20190814-银河证券-12页_1mb

2019年8月14日宏观点评报告总结

核心内容

本报告分析了2019年7月经济数据，并对8月经济走势进行了预测。整体来看，7月经济受到短期因素冲击，工业生产大幅下滑，消费回落但依然强势，投资维持稳定但面临探底压力。8月随着短期因素的消除，工业生产预计小幅回暖，消费和投资则仍需观察政策和外部环境的变化。

主要观点

1. 工业生产：短期因素冲击，未来有望回暖

• 7月工业生产大幅下滑：主要受中美贸易摩擦和天气因素影响，尤其是东南沿海地区。
• 行业结构分化：上游行业停滞，中游行业下滑，下游表现相对较好，但汽车行业仍偏弱势。
• PMI数据积极：制造业PMI回升至52%以上，显示企业仍有生产需求。
• 8月预期回暖：短期因素消除后，工业生产预计反弹，年内可能保持低位运行，预计增速为5.8%。

2. 消费：整体强势，汽车消费是关键变量

• 7月消费增速回落：主要受汽车消费拖累，但剔除汽车后消费仍保持强势。
• 消费结构分析：
  • 汽车消费快速下行，但6月促销后有所回升，未来可能平稳。
  • 石油消费小幅回升，价格下行是关键。
  • 家电消费旺季已过，房地产相关消费略有增长。
  • 居民生活消费基本平稳，服装消费略有回落。
• 全年消费预测：预计全年消费增速在8.0%~8.5%之间震荡。

3. 投资：基建和房地产托底，制造业仍偏疲软

• 固定资产投资小幅回落：1~7月增速为5.7%，但受基建和房地产带动，整体较为稳定。
• 行业结构分化：
  • 制造业：6、7月回暖，但受中美贸易前景不明影响，仍显疲软。
  • 基建：保持稳定器作用，但受限于地方政府债务问题，增速难以大幅上行，预计维持4%~5%。
  • 房地产：投资增速稳步下滑，土地购置热情不足，新开工面积减少，预计下行趋势将持续至2020年2季度。
• 投资前景：下半年固定资产投资可能回落至4%~5%，制造业投资仍需观察外部环境变化。

关键信息

工业生产数据

• 1~7月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，增速回落0.2个百分点。
• 7月工业增加值同比增长4.8%，环比增速仅为0.19%，接近2015年同期水平。
• 汽车制造业7月产量同比下降11.5%，新能源汽车产量下降6.9%。
• 上游行业如钢铁、水泥等增速放缓，中游如金属冶炼设备、机床等仍处负增长。

消费数据

• 7月社会消费品零售总额同比增长7.6%，1~7月累计增长8.3%。
• 汽车消费7月达3056亿元，但增速回落，成为消费回落主因。
• 剔除汽车后，居民消费增速仍可达到9%以上。
• 石油消费小幅回升，价格下行是关键。

投资数据

• 1~7月固定资产投资增速为5.7%，制造业投资有所回暖，但整体仍偏疲软。
• 房地产投资增速稳步下滑，新开工面积同比下降0.6个百分点。
• 基建投资增速为2.25%，受地方政府债务限制，难以大幅增长。
• 房地产资金来源中，定金预付款和个人按揭贷款占比达49.2%，显示市场销售相对稳定。

行业评级体系

报告作者信息

• 分析师：许冬石
• 职位：宏观行业分析师
• 执业资格：中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格
• 联系方式：
  • 电话：(8610) 83574134
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