20181119-中国银河-传媒行业周报_商誉问题风险监管趋严_国产电影复映走向规范化_28页_2mb

传媒行业周报总结（2018年11月19日）

一、核心内容

1. 行业热点动态

• 证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》：旨在加强对商誉问题的风险监管，要求上市公司定期进行商誉减值测试，规范商誉减值的会计处理及信息披露，减少主观操作空间，防止风险集中爆发。
• 国家电影局下发《国产电影复映暂行规定》：首次对国产电影复映进行规范，限制复映影片的条件和流程，控制复映影片数量，规范市场秩序，促进原创和优质内容的市场价值凸显。

2. 行业观点与投资建议

• 传媒行业PE（TTM）：目前约为21.14倍，处于历史较低水平，具备一定的投资吸引力。
• 影视剧：行业规范发展，优质内容和院线渠道下沉推动票房稳步走强，建议关注【横店影视】、【光线传媒】、【华谊兄弟】等。
• 游戏：受版号审批和总量调控影响，行业估值中枢下移，建议关注IP储备多、自研能力强的【腾讯控股】、【网易】、【三七互娱】、【顺网科技】、【完美世界】等。
• 内容出版：网络文学和数字阅读市场增长迅速，版权保护意识提升推动行业规范化，建议关注【掌阅科技】和【新经典】。
• 广告营销：全媒体广告刊例花费增速显著，建议关注【分众传媒】。

3. 国际比较

• 美股传媒龙头：整体收入增速和净利润增速较低，估值水平偏高，部分公司如康卡斯特、迪士尼表现稳定。
• 港股及中概股：部分公司如【阅文集团】表现亮眼，但整体业绩波动较大，估值水平差异显著。
• A股白马股：收入和净利润增速整体平稳，部分公司如【分众传媒】和【光线传媒】表现较好，整体估值处于历史低位。

二、核心组合表现

表1：核心组合上周表现

三、基金持仓情况

• 2018Q3基金传媒重仓股持仓占比：2.6%，较Q2回落，处于历史低位。
• 持仓集中度：达到92.1%，表明基金对传媒行业投资情绪较为谨慎。
• 重仓股：前十大重仓股包括【分众传媒】、【视觉中国】、【东方财富】等，其中【分众传媒】占比最高，达49.28%。

四、市场行情回顾

• 传媒行业指数：本周上涨10.91%，在申万28个一级子行业中排名第二。
• 主要指数表现：
  • 沪深300：上涨2.85%
  • 创业板指：上涨6.08%
  • 上证综指：上涨3.09%

五、重点数据

1. 电影票房

• 单周票房：10.05亿元，环比上升4.47%
• 单周场次：220万场，环比下降3.84%
• 单周观影人次：3052万，环比上升3.71%
• 单周票房排名：
  1. 《毒液：致命守护者》：5.998亿元（59.70%）
  2. 《神奇动物：格林德沃之罪》：2.4198亿元（24.10%）
  3. 《无名之辈》：0.5933亿元（5.90%）
  4. 《名侦探柯南：零的执行人》：0.3586亿元（3.60%）
  5. 《你好，之华》：0.3122亿元（3.10%）

2. 影视剧网络播放量

• 播放量TOP5：
  1. 《你和我的倾城时光》：9.30亿
  2. 《凉生，我们可不可以不忧伤》：5.90亿
  3. 《创业时代》：4.70亿
  4. 《正阳门下小女人》：1.80亿
  5. 《我们的四十年》：0.67亿

3. 网络剧网络播放量

• 播放量TOP5：
  1. 《我的保姆手册》：6.50亿
  2. 《将夜》：6.10亿
  3. 《双世宠妃Ⅱ》：5.60亿
  4. 《盛唐幻夜》：4.40亿
  5. 《蚀日风暴》：1.60亿

4. 综艺节目网络播放量

• 播放量TOP5：
  1. 《吐槽大会 第三季》：34,000万
  2. 《亲爱的客栈 第二季》：15,000万
  3. 《明星大侦探 第四季》：14,000万
  4. 《妻子的浪漫旅行》：12,000万
  5. 《变形记 第十六季》：9,966万

5. 卫视收视率

• 收视率TOP5：
  1. 湖南卫视：0.219%
  2. 浙江卫视：0.211%
  3. 北京卫视：0.165%
  4. 江苏卫视：0.152%
  5. 东方卫视：0.144%

6. 游戏市场

• 网页游戏：开服数量TOP1为灭神，运营平台TOP1为37游戏，研发商TOP1为上海三七互娱。
• 手机游戏：
  • 付费畅销榜：《客服魔龙至尊》、《票房大卖王》
  • 免费畅销榜：《明日之后》、《火影忍者OL》

六、风险提示

• 商誉减值风险：传媒行业商誉占总净资产比重较高，需关注商誉减值风险。
• 政策风险：监管趋严，可能对行业并购和复映行为产生影响。
• 作品收入不及预期风险：影视、游戏等业务收入受市场和政策影响较大。
• 行业竞争加剧：在内容出版和广告营销领域，竞争日益激烈，需关注市场集中度提升带来的影响。

七、附录

一、市场行情回顾

• 传媒行业指数：本周上涨10.91%，报630.90点。
• 2018年以来传媒板块跌幅：32.08%。
• 各子行业表现：有线电视网络、平面媒体、互联网传媒、营销传播、影视动漫等均上涨。

二、重点数据

• 电影票房：10.05亿元，环比上升4.47%。
• 电视剧播放量：24.89亿。
• 网络剧播放量：29.81亿。
• 综艺节目播放量：超过1亿的有4档。
• 卫视收视率：湖南卫视以0.219%位居第一。
• 游戏市场：网页游戏和手机游戏市场表现稳定，部分头部公司占据主导地位。

八、分析师信息

• 分析师：杨晓彤
• 联系方式：010-83571329 / yangxiaotong@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130518020001

九、特别鸣谢

• 穆歌：muge_yj@chinastock.com.cn