银行业：拓展非息业务是零售转型突破点之一-20200608-国融证券-17页_1mb

银行业总结

核心内容

银行业正经历从传统存贷业务向零售业务和非息业务的转型。零售业务因其轻资产、抗周期性强及“天花板”高的特性，成为银行发展的重要方向。然而，新冠疫情和降息周期对零售信贷业务带来了阶段性挑战，促使银行更加重视拓展非息收入，尤其是中间业务。

主要观点

• 零售业务的重要性：零售业务是银行未来发展的关键，具备轻资产、抗周期、高增长潜力等优势，成为“得零售者，得天下”的核心理念。
• 疫情对零售业务的影响：疫情导致零售业务营销受阻、消费需求下降，信用卡和消费贷不良率上升，促使银行重新审视盈利模式。
• 降息周期的挑战：利率市场化导致存贷利差收窄，零售信贷资产扩张放缓，对银行利润形成压力。
• 非息业务的突破点：在低利率环境下，拓展非息业务，特别是中间业务，成为零售转型的关键突破口。
• 投资建议：推荐关注招商银行和宁波银行，因其在零售业务和非息收入方面表现突出。

关键信息

行业指数表现

重点公司

零售业务特性

• 轻资产：零售业务占用资本金较少，流动性强。
• 抗周期性强：零售业务对经济周期的敏感性较低，抗风险能力较强。
• “天花板”高：随着居民财富增长，零售业务有较大发展空间。

零售信贷业务受阻

• 资产扩张放缓：疫情导致零售贷款需求减弱，特别是消费贷。
• 息差承压：资产端收益率下降，负债端成本上升，导致存贷利差收窄。

非息业务发展趋势

• 中间业务占比提升：20Q1，非息收入占营收比例达36%，成为收入增长的重要来源。
• 重点业务领域：包括银行卡、结算、代理、托管、咨询、投融资、金融衍生工具等。
• 外资影响：金融开放加速，国内银行需加强非息业务以提升竞争力。

投资建议

• 招行：零售业务龙头，盈利能力突出，信用卡市场份额达12.3%，私人银行AUM行业领先，ROE高于同业，拨备覆盖率高。
• 宁行：大零售业务保持中高速增长，轻资本多元化发展提升中收占比，风控能力突出，不良率低，近期定增提升资本充足率。

风险提示

• 疫情超预期：可能进一步影响经济和银行资产质量。
• 经济下行：导致资产质量承压，企业偿债能力下降。
• 监管政策变化：可能对行业造成不确定性影响。

行业趋势与展望

• 非息收入占比提升：预计未来非息收入将继续增长，成为银行收入结构优化的重要方向。
• 理财子公司设立：资管新规过渡期结束，理财子公司推动理财业务转型，提升收入稳定性。
• 金融科技应用：招行等银行在数字化转型方面表现突出，提升客户体验与业务效率。

行业投资评级

• 中性（维持）：行业与市场表现基本持平，存在结构性机会，但整体增长有限。

估值与修复空间

• 估值处于历史低位：具备较大的修复空间，尤其是具备优质零售业务和非息收入的银行。

总结

当前银行业面临经济下行压力和利率市场化带来的挑战，但零售转型和非息业务拓展为行业提供了新的增长点。招商银行和宁波银行在零售业务和非息收入方面表现优异，是值得关注的投资标的。尽管存在疫情、资产质量及政策变化等风险，但行业整体仍具备一定的增长潜力和修复空间。