20200608-国融证券-银行行业深度报告_拓展非息业务是零售转型突破点之一_17页_1mb

银行业总结

核心内容

银行业正经历零售业务转型的关键阶段，其核心在于拓展非息业务以应对降息周期和低利率环境带来的挑战。零售业务因其轻资产、抗周期性及高“天花板”特性，成为银行未来发展的重点方向。然而，疫情对零售业务造成显著冲击，尤其在信用卡和消费贷方面，不良率上升，业务增长放缓。在此背景下，拓展中间业务成为零售转型的重要突破口。

主要观点

• 零售业务转型是大势所趋：零售业务因轻资产、抗周期性及高增长潜力，已成为银行盈利的重要来源。
• 疫情对零售业务冲击显著：零售业务受到营销和获客受阻、消费需求萎靡、还款能力下降等因素影响，特别是信用卡业务不良率上升。
• 降息周期影响零售信贷业务：零售信贷增速放缓，息差承压，导致盈利受到冲击，需通过拓展非息业务来弥补。
• 非息业务是转型突破口：中间业务收入占比逐步上升，成为银行收入的重要组成部分，尤其是现金管理、私人银行、直销银行等高附加值业务。
• 招行与宁行是重点推荐对象：招行在信用卡、财富管理、数字化转型等方面表现突出；宁行则凭借良好的风控能力和轻资本多元化发展占据优势。

关键信息

行业指数表现

• 近一周：1.31%
• 近一月：-0.25%
• 近三月：-3.61%

投资建议

• 推荐：招商银行（600036.SH）、宁波银行（002142.SZ）
• 行业投资评级：中性（维持）

风险提示

• 疫情周期拉长
• 经济下行，资产质量承压
• 监管政策出现重大变化

行业发展趋势

• 银行零售业务已从单一存贷汇业务发展为消费金融、财富管理、私人银行等多维一体的“大零售”金融服务。
• 随着金融科技的发展，零售业务的获客、风控、服务流程等得到全面优化。
• 信用卡和消费贷业务成为零售转型的重要抓手，但需警惕信用风险上升。
• 银行理财子公司设立加速，为财富管理业务带来新的增长点。

银行中收业务结构

中收业务增长动力

• 国有大行：主要依赖银行卡、结算类、担保及承诺等业务。
• 股份行：银行卡、代理类、投行类、托管类等为增长主要动力。
• 城商行：代理类、银行卡、投行类等推动中收增长。

银行零售业务亮点

• 招商银行：

  • 信用卡市场份额达12.3%。
  • 财富管理AUM及人均AUM均为行业第一。
  • ROE高于行业平均水平，不良率最低。
  • 零售业务推动资产质量提升，拨备覆盖率行业领先。
  • 19/20年净利增速分别为15.3%和14%。

• 宁波银行：

  • 大零售业务维持中高速增长。
  • 轻资本多元化发展提升中收占比。
  • 风控能力突出，不良率、逾期贷款占比、关注类贷款指标均为上市银行最优。
  • 新定增提升资本充足率，支撑未来发展。

风险因素

• 疫情超预期：可能进一步影响零售业务增长及资产质量。
• 经济下行：导致企业偿债能力下降，资产质量承压。
• 监管政策变化：可能对银行业务模式及盈利产生重大影响。

估值与修复空间

• 银行板块估值处于历史较低水平，存在较大修复空间。
• 银行理财子公司设立及中长期资金入市，将推动银行非息收入增长。

投资策略

• 关注招行和宁行等具备较强零售业务能力及良好风控水平的银行。
• 银行股在当前市场环境下具备较强的防御性及增长潜力。
• 随着经济逐步恢复及政策支持，银行零售业务有望迎来新的增长机遇。