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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概览

本报告为2022年1月25日国泰君安期货对黑色系商品的市场分析，涵盖铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤和玻璃等品种。整体来看，市场情绪在春节前趋于谨慎，部分品种出现回调压力，而其他品种则表现出震荡盘整或偏弱运行的趋势。

各品种分析

铁矿石

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：
  • 节前存在回调压力。
  • 钢厂复产预期逐步兑现，叠加节前补库需求，带动现货成交改善。
  • 主流矿山年末发运冲量后，近两周发运回落，港口库存快速下降。
  • 冬奥会期间北方部分区域可能面临减产压力，影响铁矿石需求。
• 关键信息：
  • 昨日收盘价740元/吨，环比下跌12.5元/吨。
  • 45个港口进口铁矿库存环比下降261.38万吨。
  • 卡粉、PB、金布巴等进口矿价格均出现下跌。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：
  • 供需面临边际转弱，终端需求快速萎缩。
  • 钢厂复产加速，后期产量或持续提升。
  • 节前市场心态谨慎，05合约冲高乏力，震荡盘整。
• 关键信息：
  • 螺纹钢昨日收盘价4665元/吨，环比下跌52元/吨。
  • 热轧卷板昨日收盘价4773元/吨，环比下跌48元/吨。
  • 现货价格保持稳定，部分区域出现小幅波动。

硅铁 & 锰硅

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：
  • 市场观望情绪浓厚，价格宽幅震荡。
  • 能耗双控政策对供给压力仍在，但政策指引不明确。
  • 下游钢材需求受冬奥会影响，节后恢复不及预期。
  • 1月钢招可能透支3月需求，供需宽松下价格有下探成本的趋向。
• 关键信息：
  • 硅铁期货合约价格下跌，成交活跃，但持仓减少。
  • 锰硅期货价格微涨，成交一般，持仓减少。
  • 现货价格方面，硅铁和硅锰需求环比下降。

焦炭 & 焦煤

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：
  • 供应端持续收紧，受蒙古国疫情和煤矿放假影响。
  • 下游焦企生产需求预期下滑，终端钢厂按需采购。
  • 煤焦价格短期弱势运行。
• 关键信息：
  • 焦煤昨日收盘价2166元/吨，环比下跌25.5元/吨。
  • 焦炭昨日收盘价2900元/吨，环比下跌20元/吨。
  • 北方港口焦煤报价维持高位，但现货价格上行乏力。

动力煤

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：
  • 短期价格低位运行，春节临近，需求乏力。
  • 上周价格表现强劲，但本周现货价格继续上行，市场预期逐渐修复。
  • 印尼放宽煤炭出口，空窗期即将到来，后期上涨乏力。
• 关键信息：
  • 动力煤昨日收盘价739.6元/吨，环比下跌9.4元/吨。
  • 南方港口外贸动力煤报价维持在较高水平，国内坑口价格也处于高位。

玻璃

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：
  • 短期下跌，市场变为震荡市。
  • 05合约下方支撑1900元/吨，中期压力2200元/吨。
  • 节前交易春季补库预期，节后将进入验证阶段。
  • 中国地产投资增速持续下滑，长期趋势压力显现。
• 关键信息：
  • 玻璃现货市场价格震荡上行，部分区域提涨。
  • 节后市场进入实证阶段，上涨空间有限。

总体市场展望

• 短期：市场情绪谨慎，部分品种如铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤、动力煤和玻璃均存在回调或震荡压力。
• 中期：冬奥会限产政策和下游需求恢复将是核心关注点，尤其是钢铁产业链的复产节奏。
• 长期：玻璃行业面临地产投资增速下滑的压力，2022年市场整体预期偏弱，但短期仍可能因补库预期维持震荡。

投资建议

• 铁矿石：节前回调压力较大，建议关注钢厂复产节奏和库存变化。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：震荡盘整为主，关注终端需求变化和政策影响。
• 硅铁 & 锰硅：偏弱震荡，供需宽松下价格或下探成本。
• 焦炭 & 焦煤：短期弱势运行，关注供应端变化和下游需求。
• 动力煤：短期低位运行，春节临近，需求乏力，后期上涨动力不足。
• 玻璃：短期下跌，中期震荡，关注地产投资趋势和补库预期。

风险提示

• 市场情绪波动较大，尤其节前资金面动作可能加剧波动。
• 政策变化（如冬奥会限产、环保管控）对供需产生重要影响。
• 下游需求恢复不及预期，可能对价格形成压制。

数据来源

• Mysteel、同花顺、隆众资讯、国泰君安产业服务研究所
• 大商所、郑商所前20位会员持仓数据