宏观经济专题：对当前出口关键变量和趋势的几点探究-20230518-开源证券-18页_1mb

报告摘要

2023年我国出口趋势分析总结

核心内容

2023年3月，我国出口同比大幅增长 +14.8%，一季度整体增长 +0.5%，4月出口同比 +8.5%，均超出市场预期。市场对出口数据与港口海运数据背离、海内外贸易统计差异等问题产生疑问。本报告分析指出，出口高增主要由疫后积压订单释放、新能源产业链产品出口高增以及汽车出口持续景气带动。

主要观点

1. 疫后积压订单释放带动出口屡超预期

贸易统计差异长期存在：中国口径下出口与海外口径下进口数据存在差异，尤其在东盟地区，中国出口金额高于东盟进口金额，可能与转口贸易有关。
陆运占比低，出口商品结构变化是关键：我国出口仍以海运为主，陆运占比低，因此出口与海运数据背离主要源于出口商品结构变化，如高货值产品的出口增长。
出口超预期源于供给端修复：2020年2月和2022年4月后，出口连续反弹并超出预期，指向疫后生产与物流快速修复，积压订单集中释放，形成“填坑效应”。

2. 新能源产业链与汽车出口高增成为出口新支撑

东盟重要性上升：对东盟及其他地区出口恢复快于欧美，东盟拉动出口增长2.6个百分点，成为重要支撑。
出口韧性来源于多类产品：原材料出口、车辆与机械设备出口、皮革鞋靴等劳动密集型产品出口均有所回暖。
新能源产业链产品出口表现强劲：
- 2023年Q1新能源产业链产品出口同比增长 19.1%，占机电产品出口的 23%。
- 欧盟为新能源产品出口的主要拉动力，2023年Q1新能源产品出口欧盟占比达 33%，远高于美国与东盟。
- 欧盟提出“REPower EU”计划，提高可再生能源占比目标至 45%，推动新能源产品需求增长。
汽车出口持续高景气：
- 2023年Q1整车出口表现优于零部件出口，新能源车辆出口占比从 2.5% 提升至 22.6%。
- 新能源车辆出口增速高于传统车辆与零部件，成为拉动出口增长的主要力量。
- 欧盟、美国、东盟外的其他地区支撑传统车辆出口，其中俄罗斯市场因俄乌冲突而扩大。

3. 出口总量展望

短期出口表现较好：受益于新能源、汽车等产业优势以及部分原材料价格与供给优势，短期内出口好于越南、韩国。
中长期出口面临压力：在欧美经济衰退、全球经贸下行周期背景下，出口同比增速将回落，预计全年出口同比增速在 0% 左右。
出口季节性波动明显：5月出口同比预计进一步下滑，二、三季度增速连续回落，四季度后低基数效应凸显，出口同比可能回升。

关键信息

出口与海运数据背离原因：
- 出口商品结构变化（如高货值产品占比提升）。
- 运力供给改善导致运价下降。
出口增长主要来源：
- 新能源产业链产品出口（占机电产品出口 23%）。
- 汽车出口（整车出口表现优于零部件）。
- 原材料出口（如矿物燃料、钢材）。
- 劳动密集型产品出口（如皮革鞋靴）。
出口结构变化：
- 东盟成为我国出口的重要拉动力，出口占比从 12.8% 提升至 16.9%。
- 欧盟是新能源产品与新能源汽车出口的主导市场。
- 传统车辆出口主要由欠发达地区带动，受欧美技术与营销壁垒限制。
出口趋势预测：
- 2023年全年出口同比增速预计在 0% 左右。
- 5月出口同比可能进一步下滑，二、三季度增速回落，四季度或因低基数效应有所回升。

风险提示

疫情演变超预期：可能影响出口节奏与供应链稳定性。
外需回落超预期：欧美经济衰退可能进一步削弱出口增长动力。

图表与数据概览

图1：海内外贸易统计差额长期存在。
图2：港口吞吐量与出口数据拟合程度下降。
图3：中欧班列货物运输量远低于海运。
图4：出口价格同比维持高位。
图5：运价下降由供给端改善主导。
图6：2023年3月出口数量同比大幅反弹。
图7：出口各地区同比增速全面回暖。
图8：三次疫情后出口同比均出现反弹。
图9：港口货物运输同比显示“填坑”效应。
图10：我国生产运输修复速度较快。
图11：出口东盟等非欧美地区比重上升。
图12：欧美外地区成为我国出口重要拉动力。
图13：支撑出口增长的主要产品。
图14：新能源产业链产品占机电产品出口 23%。
图15：半导体与电子消费品占机电产品出口 52%。
图16：新能源产业链产品出口韧性较强。
图17：新能源产品出口欧盟占比迅速提升。
图18：出口欧盟新能源产品保持高增。
图19：欧盟为新能源产品出口主导力量。
图20：出口欧盟新能源电池维持高速增长。
图21：新能源车辆出口占比迅速提高。
图22：整车出口表现优于零部件。
图23：新能源车出口主要由欧盟支撑。
图24：对欧盟新能源车出口优于其他地区。
图25：传统车辆出口主要由欠发达国家支撑。
图26：车辆零部件出口增速放缓。
图27：原材料产品出口同比增速已下行。
图28：4月钢材出口金额同比下滑。
图29：义乌小商品指数同比持续增长。
图30：短期内我国出口好于越南、韩国。

结论

我国出口短期因疫后订单释放与新能源、汽车等产业优势保持韧性，但中长期来看，欧美经济衰退与全球贸易下行趋势将对出口形成压力，全年出口同比增速预计维持在 0% 左右。同时，出口数据与海运数据的背离主要由商品结构变化与运力供给改善所致，而非陆运占比上升。未来出口增长将依赖新能源与汽车等结构性因素，但需警惕外需回落与疫情反复等风险。

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