玉米和淀粉二季度行情展望：交易重心转为供应端-20230328-宏源期货-22页_1mb

玉米和淀粉二季度行情展望总结

核心内容概述

2023年二季度玉米和淀粉市场将受到供应端与需求端的双重影响。整体来看，玉米市场在宏观避险情绪下承压，但外盘价格存在修复预期；国内玉米库存压力逐步缓解，但需求端恢复缓慢。淀粉市场则因终端消费疲软、成本下跌而承压，但随着玉米余粮消耗和成本支撑，淀粉或有回暖预期。

主要观点

外盘玉米市场

• 价格走势：一季度美玉米价格大幅下跌后逐步反弹，但缺乏大幅上行动力。CFTC报告显示，基金首次在玉米期市持有净空单，显示市场情绪偏空。
• 关注重点：美玉米种植面积炒作与巴西二季玉米种植情况将成为二季度外盘市场的关注焦点。
• 供应端：黑海出口协议续签60天，缓解市场对乌克兰玉米出口的担忧；南美供给量下降，阿根廷干旱导致产量预期走低，巴西玉米出口步伐放缓。

国内市场

• 供应端：国内玉米余粮供应进入收尾阶段，市场建库心态谨慎，库存压力或相对偏小。
• 进口情况：一季度玉米进口量激增，二季度或有所放缓；巴西出口季将带来进口谷物到港预期增加。
• 替代品影响：小麦-玉米价差收窄，小麦逐步显现对玉米饲用的替代效果；饲用稻谷拍卖即将开启，对玉米市场形成压力。

玉米现货与期货

• 现货价格：受售粮小高峰影响，玉米现货价格承压走低，基差进一步走弱。
• 期货走势：玉米期货走势偏弱，支撑不足，预计二季度玉米价格回升幅度有限。

玉米淀粉市场

• 价格走势：淀粉期价跌破成本，现货价格稳中有跌，基差波动较大。
• 供需格局：淀粉终端消费季节性缓慢复苏，短期受玉米价格下跌影响，市场走弱；但玉米产区余粮逐步消耗，成本支撑或推动淀粉价格走强。
• 库存情况：淀粉企业库存显著增加，开机率下降，企业减产预期增强。

关键信息

供应端

• 全球玉米供应：2022/2023年度全球玉米产量、进口和总供给均有所下降，出口量下滑明显，期末库存略有下降。
• 美国玉米出口：2022/2023年度美国玉米出口量下降，但后期出口需求预期有所好转。
• 乌克兰玉米出口：黑海出口协议续签60天，缓解市场对供应的担忧。
• 巴西玉米出口：出口步伐季节性放缓，但玉米产量仍维持较高水平。
• 阿根廷玉米产量：受干旱影响，产量预期下降，但市场对这部分供给的消化已接近尾声。

需求端

• 国内玉米需求：一季度需求缓慢复苏，二季度回升幅度或有限。
• 饲用消费：生猪盈利不足，二次育肥入场减少，整体出栏均重或下降，抑制玉米需求。
• 淀粉需求：淀粉终端消费待季节性复苏，但短期受玉米价格下跌影响，市场走弱。

库存与市场情绪

• 国内库存：一季度库存压力逐步释放，北港库存回升，南港外贸库存增加，南北港口贸易利润倒挂。
• 淀粉库存：全国淀粉厂库存显著增加，企业走货缓慢，开机率下降，企业减产预期增强。

进口与利润

• 玉米进口：一季度进口量激增，二季度或有所放缓；2022年玉米进口量同比下降27.3%，2023年预计进口量将有所下降。
• 淀粉利润：吉林和山东淀粉行业利润持续下滑，部分企业处于亏损状态。

市场展望

• 玉米：二季度市场关注点将转向供应端，美玉米种植面积与巴西种植情况是关键因素。国内库存压力逐步缓解，但需求端恢复缓慢，预计玉米价格整体仍偏弱。
• 淀粉：短期内受玉米价格下跌影响，淀粉价格承压，但随着玉米余粮消耗和成本支撑，淀粉有望跟随玉米价格走强，不过需求端恢复有限，上涨空间或受限。

风险提示

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 建议投资者谨慎操作，市场变化可能影响投资结果。
• 报告内容仅作参考，不构成投资建议。