20230925-首创证券-盛天网络-300494.SZ-公司简评报告_社交业务驱动增长_关注新游上线节奏_4页_416kb

报告摘要

盛天网络（300494.SZ）简要总结

核心内容

盛天网络（300494.SZ）是一家专注于数字娱乐和社交业务的公司，2023年中报显示其营业收入和净利润均实现同比增长。公司正通过新游上线和社交业务拓展推动增长，同时优化收入结构和提升盈利能力。

主要观点

业绩表现：2023年H1，公司实现营业收入8.12亿元（yoy +10.81%），归母净利润1.46亿元（yoy +25.17%），扣非归母净利润1.41亿元（yoy +21.66%）。
业务结构：游戏运营及IP运营业务因产品周期影响，收入有所下滑；而以游戏社交为主的增值业务表现强劲，创收4.64亿元，带动整体网络广告与增值业务收入增长43.42%。
新游储备：公司有多款新游即将上线，包括《潮灵王国：起源》《大航海时代：海上霸主》《星之翼》《零域幻想》《炁术行者》等，其中《大航海时代：海上霸主》基于知名IP改编，由腾讯游戏负责发行，预计对业绩有显著贡献。
社交与广告业务：公司正积极布局“AI+社交”场景，如智能NPC、AI虚拟陪伴等，探索与云游戏、P/UGC内容创作、游戏发行、品牌联动等结合，提升收入结构的多样性。
业务拓展方向：公司计划构建社交产品矩阵，向泛娱乐化、垂直化、社交化方向裂变，进一步拓展娱乐类社交的市场潜力。
财务表现：2023年H1毛利率同比提升2.04pcts，主要受益于IP运营业务毛利率提升26.11pcts。费用率相对稳定，管理费用在收入规模效应下有所下降。
盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为17.85亿元、21.28亿元、24.45亿元，同比增速分别为7.6%、19.2%、14.9%。归母净利润分别为2.79亿元、3.5亿元、4.23亿元，同比增速分别为25.5%、25.5%、20.9%。对应PE分别为14倍、11倍、9倍。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司布局数字娱乐场景，加码内容研发能力，有望持续稳健增长。

关键信息

公司基本数据

最新收盘价：12.82元
一年内最高/最低价：28.44元/7.19元
市盈率（当前）：24.96倍
市净率（当前）：3.72倍
总股本：4.90亿股
总市值：62.79亿元

盈利预测（单位：亿元）

年份	营收	净利润	EPS	PE
2023E	17.85	2.79	1.03	14
2024E	21.28	3.50	1.29	11
2025E	24.45	4.23	1.56	9

财务比率（单位：%）

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增速	35.8%	7.6%	19.2%	14.9%
营业利润增速	79.3%	25.4%	25.4%	20.9%
归母净利润增速	77.7%	25.5%	25.5%	20.9%
毛利率	27.3%	29.0%	30.0%	31.0%
净利率	13.4%	15.6%	16.5%	17.3%
ROE	14.4%	15.3%	16.1%	16.3%
ROIC	17.5%	18.7%	18.3%	18.6%
资产负债率	25.2%	30.0%	30.7%	28.7%
净负债比率	12.2%	10.6%	8.8%	7.4%
P/E	17	14	11	9
P/B	2	2	2	1