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铜行业周报 - 核心观点总结

一、核心观点

受利多与利空因素交织影响，沪铜短期维持区间震荡，静待美联储政策及旺季需求指引。

二、影响因素分析

利多因素

1. 矿端供给紧张：智利Codelco下调2025年产量预期，全球矿端维持紧平衡，支撑铜价。
2. 风险偏好回暖：美欧制造业PMI回升，叠加美联储9月降息概率升至75%，提振市场风险偏好。

利空因素

1. 下游需求疲软：下游线缆、家电企业订单减少，现货仅刚需采购，升水持续收窄。
2. 美元走强压制：若鲍威尔发言偏鹰派，美元走强将压制铜价；美国PPI超预期强化通胀韧性。

三、盘面数据要点

• 沪铜主力：78690元/吨，周跌0.47%，持仓增至120902手。
• 国际铜/伦敦铜/COMEX铜：均小幅下跌，仓单与库存变动不大。
• 现货升水：全国主要市场现货升水普遍收窄，LME铜升水也出现分化。

四、进口与库存数据

1. 进口方面：铜精矿TC进一步下跌，进口盈亏转正；精废价差小幅回落。
2. 库存方面：

• 沪铜仓单与LME注册仓单略降，注销仓单占比下降。
• 社会库存环比小幅去库，进口利润为负。

五、中游数据总结

1. 产量：精炼铜及铜材产量逐月增长，产能利用率总体维持高位。
2. 进出口：铜精矿、铜材进口量同比大增，精铜锭进口利润罕见亏损。

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