20181021-兴业研究-大宗商品周度观察_美国原油战略储备缓慢释放_14页_1mb

美国原油战略储备缓慢释放总结

核心内容

美国原油战略储备库存近两周出现一定程度的下降，但释放量仅为200多万桶，相比以往因紧急情况释放3000万桶左右的规模，释放节奏明显缓慢。这种释放应属于常规操作，而非紧急情况下的大规模出库。美国原油库存连续四周环比增加，表明市场供需关系仍处于相对平衡状态。

主要观点

• 原油市场：美国原油库存持续增加，但战略储备释放缓慢，说明市场对原油的需求并未出现显著上升。
• 成品油库存：汽油库存连续9周高于5年均值区间，馏分油库存连续四周下降，但降幅趋缓，反映市场对成品油的需求仍存在一定支撑。
• 炼厂加工量：美国炼厂原油加工量小幅上升，表明炼厂运营情况总体稳定，但出口量下降，可能影响市场供需格局。
• 价格走势：WTI、Brent、Oman及SC原油价格均出现下跌，表明市场情绪偏弱，需求预期未明显改善。
• 战略储备释放背景：过去三次因突发事件释放战略储备的规模均在3000万桶左右，而近期释放量明显不足，暗示当前释放属于常规操作，市场对原油供应的担忧未达紧急程度。

关键信息

• 美国原油库存：截至10月12日，美国原油库存为4.16亿桶，连续四周增加。
• 汽油库存：截至10月12日，美国汽油库存为2.34亿桶，连续9周高于5年均值。
• 馏分油库存：截至10月12日，美国馏分油库存为1.32亿桶，连续四周下降，但降幅放缓。
• 炼厂加工量：美国炼厂原油加工量为16316千桶/天，环比小幅上升。
• 战略储备释放历史：过去三次因突发事件释放战略储备分别为1991年沙漠风暴行动（33.75百万桶）、2005年飓风卡特里娜（30百万桶）、2011年利比亚内战（30百万桶）。
• 市场预期：市场预期未来可能因经济刺激政策而对螺纹钢需求有所支撑，但房地产后续动向仍将是影响黑色商品走势的关键。

有色板块分析

• 铜价表现：伦铜和沪铜分别下跌1.06%和0.81%，主要受全球股市调整及风险偏好下降影响。
• 库存情况：全球三大交易所铜库存持续下降，接近2016年初水平，表明现货需求较好。
• 期铜压力：期铜价格压力主要来自对未来经济前景的悲观预期和风险偏好下降。
• 沪铜贴水：沪铜贴水约200元/吨，显示市场对现货需求的支撑。
• CFTC持仓：基金净多增加，但整体仍处于中性状态，突破仍需等待风险偏好回归。

黑色板块分析

• 螺纹钢表现：螺纹钢期货主力合约周度涨幅1.28%，热卷跌幅1.41%，焦煤涨幅1.32%，焦炭跌幅2.04%，铁矿石涨幅1.17%。
• 螺纹钢需求：螺纹钢产量持续上升，库存持续下降，显示短期需求不差，施工工地赶工是主要支撑因素。
• 房地产预期：100大中城市土地成交面积同比走弱，表明房屋新开工面积同比下滑是时间问题，可能影响螺纹钢需求。
• 经济刺激政策预期：市场仍存在对经济刺激政策的预期，尤其是因贸易摩擦导致的外部需求下滑。

总体市场环境

• 宏观因素：中国内需不足拖累第三季度经济增长，工业增加值、固定资产投资等数据均低于预期。
• 美元指数：美联储加息预期推升美元指数，美元走强抑制非美资产价格。
• 风险偏好：全球股市调整和地缘政治风险（如意大利财政风波、英国脱欧、美沙关系）是当前影响大宗商品价格的主要因素。
• 经济数据：尽管中国经济数据未见好转，但市场对政策刺激的预期仍支撑部分商品价格反弹。

结论

整体来看，美国原油战略储备释放缓慢，显示市场对供应的担忧未达紧急程度，而原油库存持续增加表明供需关系仍偏宽松。有色板块受风险偏好下降影响，铜价承压；黑色板块则因螺纹钢产量上升和库存下降，短期需求表现尚可，但房地产后续动向仍是影响价格走势的关键变量。市场整体仍处于调整通道中，未来走势将取决于宏观政策和风险偏好的变化。