20250903-迈科期货-铜_宏观弱现实强预期_铜库存低位旺季支撑抬高_31页_5mb

铜与铝市场分析总结

核心内容概述

本文档对2025年9月铜与铝市场进行了深入分析，从宏观经济、供需基本面及市场预期等角度出发，综合评估了全球及中国市场的走势，并对未来价格区间及投资策略作出预测。

铜市场分析

主要观点

• 宏观环境：美国经济呈现“弱现实强预期”特征，消费强韧、制造业平稳、刺激政策及降息预期增强，对工业金属略偏多。
• 基本面：全球铜供应紧张，非美地区库存偏低，叠加旺季临近，铜价支撑增强。但中期到货增加及旺季偏弱预期限制价格高度。
• 价格预期：预计9月铜价主要运行区间为82000-77000元/吨，近期偏多思路。
• 风险提示：中美经济超预期恶化、铜库存持续减少。

关键信息

• 全球供需平衡：2025年全球铜矿供应增长1.6%，精铜产量增长2.1%，需求增长2.9%，全年供需平衡逐步收窄。
• 非美到货：8月非美到货增加有限，但后期供应有望逐步增加。
• 原料紧张：国内废铜供应阶段性紧张，美国废铜出口有望恢复，缓解国内供应压力。
• 消费旺季：国内铜材产量同比增长9.4%，铜杆开工率回升，旺季效应初显，但四季度旺季力度偏弱。
• 库存情况：LME库存增加有限，SHFE库存基本持平，COMEX库存创20年高位，对铜价形成压力。

铝市场分析

主要观点

• 宏观环境：经济预期上修及刺激政策出台，推动铝估值上修，整体偏多。
• 基本面：供应维持稳定，四季度产量增速放缓；需求端中国与海外增长皆放缓，但库存仍处低位，支撑铝价。
• 价格预期：预计9月铝价主要运行区间为21500-20500元/吨，偏多策略。
• 风险提示：美国降息不及预期、库存持续减少。

关键信息

• 供应端：几内亚铝土矿供应减少面临政策风险，但整体供应宽松，氧化铝产量增加，价格回落。
• 需求端：美国提高铝制品关税，进口量下降，国内下游开工回升，旺季效应初显。
• 库存情况：8月末铝锭社会库存62万吨，处于历史低位，现货维持升水。
• 价格结构：铝棒加工费回升至200元以上，铝价支撑增强。

总体结论

铜

• 价格支撑：非美库存低位、旺季临近，价格重心抬高。
• 价格区间：预计9月铜价主要运行区间为81500-77500元/吨。
• 投资建议：逢低买入，关注9月到货增加情况。

铝

• 价格支撑：低库存、旺季效应，价格重心继续抬高。
• 价格区间：预计9月铝价主要运行区间为21500-20500元/吨。
• 投资建议：关注旺季需求及库存变化，保持偏多思路。

风险提示

• 铜市场：中美经济超预期恶化、铜库存持续减少。
• 铝市场：美国降息不及预期、库存持续减少。

总结

• 宏观背景：美国经济软着陆预期增强，降息利多风险资产；中国经济活动放缓，但反内卷政策提振市场信心。
• 供需格局：铜供应紧张，非美库存偏低，旺季需求支撑价格重心；铝供应稳定，需求放缓，低库存支撑价格。
• 市场预期：铜价预计在81500-77500元/吨区间波动，铝价预计在21500-20500元/吨区间波动。
• 投资策略：铜与铝均呈现“弱现实强预期”特征，建议关注低库存及旺季需求，采取逢低买入策略。

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