医美行业系列专题报告之一：他山之石，从日韩发展史看中国医美行业-20210923-长城证券-25页_1mb

中国医美行业专题研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国医美行业的发展现状，并借鉴了日本和韩国医美行业的发展经验，提出了对中国医美行业的投资建议与未来趋势判断。

主要观点

日本医美行业特点

• 医美起步较早，行业规范性强，技术与服务均高于全球平均水平。
• 非手术类医美项目占比高达85%，远高于全球平均水平。
• 医美市场具备较强的活力，2017年医美手术及项目数量约321万次，市值约为230亿人民币。
• 医美行业的发展经历了从整形外科到形成外科再到美容外科的演变过程。
• 由于日本医美态度相对保守，非手术类项目为主流，手术类项目较少。

韩国医美行业特点

• 医美渗透率高，政府大力支持医美产业发展。
• 医美行业快速发展得益于经济腾飞、政策扶持及国际医疗旅游的兴起。
• 韩国医美渗透率在2019年达到20.5%，远高于日本（11%）、美国（16.6%）和中国（3.5%）。
• 韩国医美机构数量众多，竞争激烈，但政府禁止连锁化发展。
• 韩国医美产品及服务性价比高，吸引大量亚洲游客，尤其是中国游客。

中国医美行业现状

• 医美行业起步稍晚，但发展迅速，市场规模有望远超日韩。
• 2018年，受监管的中国医美市场规模达到1,216.7亿元，预计2023年将达3,601.3亿元，复合增长率24.2%。
• 民营医美机构占据市场主导地位，占比超九成，但行业集中度较低。
• 医美消费呈现“熟龄化”趋势，25岁以下消费者占比约54%，30岁以上消费者占比从13%提升至19%。
• 男性颜值意识崛起，医美不再是女性专属，男性消费量显著提升。
• 医美行业受到“互联网+”浪潮推动，线上平台如新氧、更美迅速崛起，成为医美产业链的重要枢纽。

关键信息

市场规模与增长

• 全球医美市场在2011-2017年间年均复合增长率达8.04%，2018年全球医美治疗量达2326.63万例，其中非手术治疗量略高于手术治疗。
• 中国医美市场规模增长迅速，2018年达到1,216.7亿元，预计2023年将达3,601.3亿元，复合增长率24.2%。
• 中国医美渗透率在2019年为3.5%，仅为日本的1/3、美国的1/5、韩国的1/6，未来提升空间巨大。

行业趋势与政策

• 未来医美市场将保持快速增长，渗透率持续提升，向低线城市发展，男性颜值意识崛起。
• 政府将加强对医美行业的监管，利好证件齐全的上游医美产品厂商和合规的下游医美机构。
• 海南试点政策支持高端医美产业，叠加疫情影响，海外医美消费回流，推动国内医美行业加速发展。
• 医美行业出现收购整合趋势，上游企业通过横向并购丰富产品线，下游企业推动标准化扩张。
• 新氧、更美等互联网平台影响力加大，逐步消除行业信息差。

投资建议

• 重点推荐标的包括：
  • 管线布局完备的国货医美注射剂龙头【爱美客】
  • 玻尿酸全产业链布局的【华熙生物】
  • 医美与制药双轮驱动的【四环医药】
  • 老客复购占比高的医美区域龙头【朗姿股份】
  • 国货功能性护肤龙头【贝泰妮】

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 终端消费需求疲软
• 新产品推广不及预期
• 疫情影响时间过长
• 政策监管趋严风险

重点数据与图表

• 全球医美治疗量：2018年全球医美治疗量达2326.63万例，其中非手术治疗量为1265.91万例，非手术治疗占比约54.3%。
• 日本医美项目构成：2017年手术类项目占比约15.4%，非手术类项目占比约84.6%。
• 韩国医美渗透率：2019年韩国医美渗透率为20.5%，高于日本、美国和中国。
• 中国医美市场规模：2018年为1,216.7亿元，预计2023年达3,601.3亿元。
• 中国医美机构竞争格局：大型机构占比不足12%，中小型机构占比70-75%，小微型机构占比16-22%。
• 医美医生数量：2017年每十万人口仅拥有0.9个整形外科医生，远低于韩国（9.3）和日本（2.1）。

总结

中国医美行业正处于快速发展期，市场潜力巨大，未来渗透率有望持续提升。随着监管加强、政策支持、互联网平台崛起以及消费者求美意识觉醒，行业将向标准化、合规化、规模化发展。国产品牌如爱美客、华熙生物等正逐步占据市场主导地位，成为行业重点推荐标的。