20221203-光大证券-利率债周报_房地产行业再度迎来利好政策_债市波动仍然较大_11页_1mb

总量研究总结

核心内容

本周房地产行业迎来多项利好政策，对市场信心和融资环境产生积极影响。同时，债市波动依然显著，国债期货价格全线下跌，收益率整体上行。

主要观点

1. 房地产行业政策利好

• 恢复涉房企业融资：证监会宣布恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，允许符合条件的房地产企业实施重组上市。
• 再融资政策调整：恢复上市房企和涉房上市公司再融资，允许非公开方式再融资。
• 境外上市政策优化：调整完善房地产企业境外上市政策，H股再融资与A股政策保持一致。
• REITs作用提升：进一步发挥REITs作用，盘活房企存量资产。
• 私募基金支持：积极发挥私募股权投资基金作用，开展不动产私募投资基金试点。

2. 债市运行情况

一级市场

• 发行规模：本周共发行利率债45只，实际发行总额2848.9亿元，净融资2058.6亿元，较上周增加252.6亿元。
• 品种分布：国债净融资1022.4亿元，地方政府债净融资96.2亿元，政金债净融资940.0亿元。
• 后续计划：等待发行利率债15只，计划发行金额2185.6亿元。

二级市场

• 国债期货下跌：2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别较11月25日变动-0.14%、-0.29%、-0.38%。
• 收益率上行：1Y期国债收益率上涨8.7bp，其他期限收益率也有所上升。
• 利差变化：国债与国开债期限利差收窄，中美利差走阔，部分信用利差收窄或走阔。

关键信息

公开市场操作与货币市场

• 本周净投放：央行逆回购操作3170亿元，逆回购到期230亿元，净投放2940亿元。
• 下周到期：下周将有3170亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期550、800、1700、100、20亿元。
• 同业存单发行：本周发行3070.1亿元，较上周减少2834.2亿元，国有银行、股份制银行、中小银行分别发行779.8、868.8、1421.5亿元。
• 发行利率：国股行和中小行发行利率涨跌不一，国股行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为1.85%、2.20%、2.40%、2.48%、2.45%；中小行分别为1.92%、2.34%、2.49%、2.63%、2.63%。
• 资金面宽松：中长期回购利率波动向下，DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.15%、1.62%、1.63%、1.69%。

高频数据跟踪

• 主要食品价格：猪肉批发价下降1.05%，蔬菜批发价上升0.23%。
• 南华指数：综合指数上涨32.27%，工业品上涨52.26%，金属上涨146.92%，能化上涨10.53%，贵金属上涨17.31%。
• 高炉开工率：下降1.42%，表明工业生产活动有所放缓。
• 原油价格：布伦特原油上涨1.94%，WTI原油上涨3.70%。
• 煤炭价格：焦煤上涨15.00%，动力煤上涨136.60%。

风险提示

• 疫情反复：近期疫情有所反复，对经济复苏构成一定影响。
• 全球经济不确定性：主要经济体PMI数据表现不佳，全球经济复苏存在不确定性。
• 国内经济恢复：国内经济仍处于恢复进程中，后续发展存在较多不确定性。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系人：方钰涵、毛振强、董乃睿、秦方好
• 联系方式：详见文档末尾

附录：重要指数走势与图表说明

• 图表1：本周高频数据表现
• 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势
• 图表3：南华指数及各分项走势
• 图表4：高炉开工率走势
• 图表5：原油价格走势
• 图表6：焦煤、动力煤价格走势
• 图表7：央行公开市场操作净投放资金
• 图表8：同业存单发行量情况
• 图表9：同业存单发行价格情况
• 图表10：DR利率走势情况
• 图表11：回购利率与逆回购利率情况
• 图表12：银行间质押式回购交易月均值变化
• 图表13：本周利率债发行与等待发行情况
• 图表14：国债期货价格全线收跌
• 图表15：国债收益率全线回升
• 图表16：各品种收益率变动情况
• 图表17：国开债隐含税率情况
• 图表18：相关债券收益率利差情况
• 图表19：其他资产价格表现

估值与法律声明

• 估值方法局限性：本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果不同，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师声明：分析师具有合法资质，独立、客观出具报告，对内容和观点负责。
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行业及公司评级体系

• 评级说明：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

• 基准指数：

  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数