20151214-华安证券-商贸行业2016年年度策略报告_转型服务型消费_构建商业生态圈_30页_1mb

商贸零售行业2016年年度策略报告总结

核心内容

本报告围绕商贸零售行业在2016年的转型趋势与投资机会展开分析，指出行业正处于由商品消费向服务型消费转变的关键阶段，强调构建商业生态圈的重要性，以及政策导向、消费结构和消费习惯的三大转变对行业的影响。同时，报告指出跨境电商、线上线下融合及国企改革是推动行业变革的主要路径，并对重点公司进行了推荐。

主要观点

1. 顺应三大转变，转型服务型消费

• 政策导向转变：国家政策从刺激消费转向创新并扩大有效供给，推动服务业发展，支持企业跨业融合和集团化经营。
• 消费结构转变：居民消费已从以商品为主扩展到涵盖教育培训、健康管理、旅游等生活性服务，服务型消费快速增长。
• 消费习惯转变：消费者呈现碎片化、个性化、体验化、社区化的趋势，移动支付、精准营销、供应链金融、社区生活服务等成为提升用户粘性的重要手段。

2. 构建商业生态圈，创造消费新价值

• 商业生态圈是服务型消费综合体构建的重要路径，其核心在于资源共享、协同创新、形成闭环。
• 重点关注三类转型特征的公司：业务转型、渠道融合、体制优化。
• 重点推荐公司：海宁皮城、弘业股份、永辉超市。

关键信息

1. 业务转型

• 商贸企业需通过引入设计、定制、金融、物流、社区服务等高相关度服务，构建服务型消费综合体。
• 重点公司包括：
  • 海宁皮城：通过“原译设计”、“皮城金融”、“漂洋过海”等平台，打造时尚商业生态圈。
  • 弘业股份：以业务转型和体制优化为核心，推动生态圈建设。
  • 永辉超市：通过线上线下融合，强化供应链和社区服务，成为“互联网+”时代的重要线下入口。

2. 渠道融合

• 线上渠道的扁平化优势显著，推动消费价格下降和效率提升。
• 跨境电商成为线上渠道的重要方向，尤其是进口电商2C平台型公司。
• 线下渠道价值重估，线上线下融合成为趋势，通过全渠道整合提升用户体验和消费效率。

3. 体制优化

• 国企改革是优化商业生态圈环境的重要手段，通过混改、激励、整合等方式提升企业竞争力。
• 并购整合是快速构建生态圈的有效方式，有利于资源整合、效率提升和业绩增长。

风险提示

• 行业基本面恶化加剧
• 变革落实不达预期
• 新业态冲击加剧

投资建议

• 行业评级：增持
• 投资逻辑：顺应政策、消费结构与消费习惯三大转变，通过构建商业生态圈实现价值提升。
• 重点推荐公司：海宁皮城、弘业股份、永辉超市。

政策支持

• 国务院出台多项政策，如《关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力的指导意见》、《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》，推动服务型消费发展。
• 支持跨境电商、线上线下融合、国企改革等方向，为行业提供制度保障和政策红利。

行业表现回顾

• 2015年前11个月，中信商贸零售行业指数上涨 35.52%，在29个中信一级行业中排名第16位。
• 连锁、百货、贸易、超市等子行业均有不同程度上涨，其中连锁涨幅最高（54.58%）。
• 重点个股如南京新百、快乐购、苏宁云商等，因业务和体制变革获得显著涨幅。

跨境电商发展

• 跨境电商交易规模预计在2017年将占进出口贸易总额的 20%，2015-2017年CAGR为 25.77%。
• 政策支持跨境电商发展，包括通关一体化、退税、支付结算、物流等环节的优化。
• 重点推荐：海宁皮城（与韩国合作打造“漂洋过海”平台）、小商品城（依托“义乌购”平台）。

重点公司分析

图表与数据

• 图表1-4：反映社零增速、零售企业业绩及市场表现。
• 图表5-8：展示商贸零售行业收入、净利润及净利率变化趋势。
• 图表9-12：反映行业指数、个股涨幅及变革驱动因素。
• 图表13-14：政策文件内容摘要，强调服务型消费、跨境电商、线上线下融合。
• 图表15-18：城乡居民收入增长及消费结构变化。
• 图表19-21：双11反映新消费趋势，以及商业生态圈特征。
• 图表22-30：跨境电商发展趋势及政策支持。
• 图表31-39：跨境电商试点、并购整合及国企改革进展。
• 图表40-41：国企改革政策推进及区域改革动向。

总结

本报告强调，商贸零售行业正处于由商品消费向服务型消费转型的关键阶段，通过构建商业生态圈、推动线上线下融合、实施国企改革，将为行业带来新的增长空间和价值创造机会。重点推荐具备业务转型、渠道融合和体制优化能力的公司，如海宁皮城、弘业股份、永辉超市，同时建议关注跨境电商、社区服务等新兴业态带来的投资机遇。