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2024年沪铜年报分析总结

标题：供给有压力需求有支撑，沪铜仍将高位运行
作者：段晓强
期货从业资格证号：F3037792
期货投询资格证号：Z0014851

一、宏观面

1. 中国经济韧性体现

• 11月工业企业利润同比增295%，连续4个月正增长。
• 工业生产加快回升，政策支持力度大，财政和货币政策有效支撑。
• 国内需求恢复，出口仍承压（11月新出口订单指数45.8%，低于历年均值）。

2. 美国债务负担与降息预期

• 美国债务规模持续扩大，2023年10月公共债务利息支出同比增长87%。
• 美联储2024年大概率开启降息周期，软着陆仍存不确定性。

二、铜矿供给与精铜产量

1. 海外铜矿供给情况

• 2023年1-11月，铜精矿进口量同比增84%（智利、秘鲁为主要供应国）。
• 2024年全球新增产能1099万吨，但部分地区矿山供应存在中断风险（巴拿马、英美资源集团减产）。

2. 国内精铜产量高速增长

• 2023年1-11月电解铜产量同比增109%，4季度预计达295万吨，全年产量同比增长109%。
• 2024年新增产能投放，冶炼厂开工率预期较高。

3. 废铜进口大增

• 2023年11月废铜进口量创多年高位（同比增132%），主要来自美国。
• 精铜短缺推动精废价差下跌，24年废铜缺口预计增大，流入冶炼端。

四、需求端

1. 新能源高景气

• 光伏与风电：装机容量同比大幅提升（2023年新增装机同比增1887万千瓦），2024年新增装机目标2亿千瓦。
• 新能源汽车：2023年11月产销量首次双超百万辆（同比增30%），预计全年销量接近900万辆。出口表现亮眼（全年出口1091万辆，同比增长835%）。

2. 房地产与家电

• 房地产投资、销售持续低迷（2023年1-11月投资额同比下降9.4%）。
• 家电行业逆势上扬：产量同比增12%-20%，出口保持高增长（如空调出口2023年累计增38%）。

五、后市展望

1. 基本面中性

• 供给：铜矿与精炼铜产量继续增长，TC高位运行。
• 需求：新能源汽车、光伏风电、家电出口支撑需求。
• 政策：新能源目标明确（如2025年非化石能源消费比重达20%）。

2. 技术面判断

• 沪铜自2023年以来维持高位运行，波动主要受宏观事件影响。
• 2024年预计沪铜在62000-75000元/吨区间运行，长期趋势跟随宏观政策宽松。

六、风险因素

• 欧美宏观经济突发事件
• 铜矿供给变动
• 新能源政策变化

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