20230512-建信期货-农产品周度报告_55页_15mb

报告摘要

研究员：余兰兰（F0301101）林贞磊（F3055047）
研究员：王海峰（F0230741）洪辰亮（F3076808）
研究员：刘悠然（F03094925）
2023年5月12日

价格趋势
三大油脂供应充足，呈二次探底趋势，豆油最弱，菜油次之，棕榈油最强。豆棕价差缩小，菜豆价差扩大。

核心矛盾
南美大豆产量大增（巴西增产，阿根廷略有下调），美国大豆出口减缓，库存高企叠加进口节奏，油脂供给过剩预期明确。

操作建议
关注油脂间套利，如豆棕09价差缩、菜豆价差扩；以做空为主，关注棕榈油主产区产量变化。

基本面情况
能繁母猪存栏持续低位；仔猪价格因补栏情绪回升；二育重启短期支撑体重下滑；供需博弈加剧，保供稳价政策工具持续启用。

价格展望
现货震荡，期货承压，关注二次育肥节奏与收储力度。建议远月空单持仓，养殖企业逢高减持空单。

行情趋势
短期价格偏弱运行，因进口大豆压榨恢复、小麦替代效应增强。一季度饲料需求表现不及预期，需求端压力显现。

供需判断
短期供应稍宽松，库存较充裕；饲料替代及禽口压力将压制价格，下跌空间有限但维持弱势震荡。关注进口政策与天气变化。

盘面逻辑
美豆库存升高、南美持续丰收拖累美豆价格重心；下游需求不足，油厂开机提高带动市场累库，基差全面走强。短期震荡偏弱，远月偏空。

操作方向观望，不宜追涨杀跌。

消费淡季预判
5-6月消费淡季，产量仍处低位，但价格持续受成本压制。现货价格可持续支撑查看4.0元/斤支撑力度。

策略建议
短期空单暂离场，等待中长期低位多单试多，关注9-11价差变化策略。

基本面变化
巴西产量提升；短期受限于进口成本支撑成交走强，但物流运力和天气影响待观察。国内进口加工利润下降，抛储预期压制价格。

操作短期调整已启动，仍需等待基本面数据显示真需求恢复；资金移仓、基差策略值得考虑。

供需平衡
全球库存高企略有调整，需求复苏偏弱。国内产量面积较去年下调，新棉生长天气焦点。

结论与策略短期寻找底部支撑；中长期看好。关注全球通胀共振下的支撑与压力机制。

以上内容基于Wind数据及主要研究报告进行整理，供参考，期货投资有风险，入金需谨慎。

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