20240623-国泰期货-黄金_PMI数据走强_白银_周期错配延续_14页_3mb

贵金属市场周报总结（2024年6月23日）

核心内容概述

本周贵金属市场呈现震荡格局，黄金和白银走势分化。黄金价格小幅上涨，白银则出现较大波动，整体表现偏弱。金银比值有所回落，反映出黄金表现相对白银更为稳健。市场整体呈现出周期错配的特征，工业周期开始反弹，而滞后指标如就业、通胀仍处于回落趋势，导致宏观方向不明朗。

主要观点

1. 贵金属走势分析

• 黄金：本周伦敦金上涨 0.2%，沪金上涨 0.54%，整体表现震荡偏强。
• 白银：本周伦敦银上涨 11.81%，沪银上涨 2.99%，但白银T+D上涨 3.41%，显示出白银价格在周内出现较大波动。
• 金银比：金银比从前周的 78.8 回落至 76.3，表明白银涨幅更大，黄金相对更具韧性。

2. 市场驱动因素

• 美国FOMC会议：点阵图显示加息预期由 75bp 下调至 25bp，但整体偏鹰派，导致贵金属价格在周五晚间下跌。
• PMI数据走强：美国5月Markit制造业PMI录 51.7，服务业PMI录 55.1，均超预期上行，显示出制造业和工业周期在底部酝酿反弹。
• 经济数据矛盾：工业产出和营业收入上升，但就业、通胀、消费等滞后指标仍偏弱，导致市场对宏观方向存在分歧。
• 避险情绪：欧洲右翼大选结束，美元走强，黄金受益于避险需求。
• 流动性变化：美元流动性供给边际趋紧，但离岸美元流动性预期有所放松，显示市场流动性状况复杂。

3. 投资策略

• 多金银比策略：继续维持较好的表现，体现其对冲价值。
• 单边策略：对贵金属维持谨慎偏弱看法，需关注技术支撑。

关键信息

1. 周度行情回顾

2. 成交与持仓变动

3. ETF持仓变动

4. 库存变动

5. 期现价差与价差变动

6. 外汇市场动态

总结

本周贵金属市场在宏观数据矛盾和流动性变化的背景下震荡运行，黄金相对稳定，白银则因周期错配而波动较大。分析师认为，黄金受避险情绪支撑，而白银更多依赖工业周期，因此白银可能面临回调。整体来看，贵金属走势仍需关注技术支撑和宏观信号的变化。